The $2,300 million that the Salvadoran State owes the pension fund for principal and interest that went unpaid during a four-year grace period is planned to be paid through the issuance of a new certificate, which will be delivered in April 2027, as revealed in the report that the International Monetary Fund (IMF) prepared after reviewing compliance with the program with El Salvador.

This certificate would be amortized over 46 years, through semiannual payments of principal and interest, starting in October 2027. This instrument would accrue an interest rate of approximately 7%, with no grace period.

This debt arose from the four-year grace period approved in the latest pension reform (December 2022), which runs from 2023 to 2027.

According to the IMF, this new model would replicate the issuances of the Transition Financing Certificates (CFT), which replaced the former Pension Investment Certificates (CIP), which amounted to a debt of $8,400 million when the latest pension reform was carried out.

Once the Salvadoran authorities recognize this liability, the country’s public debt will increase by more than 5% of gross domestic product (GDP) next year. This is one of the main agreements the Salvadoran authorities reached with the IMF to improve the liquidity of the pension system, in the short and long term.

In addition, the organization recommended that the government reduce issuances of Pension Obligation Certificates (COP) and set limits on those issuances, in order to lessen the pressures facing the pension system. The IMF considers that there are three causes that complicate the liquidity of the AFPs.

First, it noted that the pensions of the old public system (which represent around 1.6% of annual GDP) are financed through the issuance of COPs, which the AFPs are required by law to acquire.

Second, debt service on the government’s pension liabilities, including the COPs, is refinanced through the issuance of new COPs; and, third, unfunded pension subsidies are covered by drawing on resources from the Solidarity Guarantee Account (CGS).

“As a result, workers’ contributions to the AFPs and the returns on their assets – which are less and less liquid – are barely enough to finance the pensions of both the private system and the previous public system,” the organization warned.

The goal is that by 2040 COPs will be issued only to finance the remaining pensions of the old public system.

Finally, the IMF reported that the pension reform proposal, which would include modifications such as to the retirement age, will be submitted at the end of June 2027 and that its enactment is scheduled for the end of September of next year.

As a step prior to these measures, the Ministry of Finance included a $250 million allocation called “pension cost” in the draft 2027 General State Budget.

The $250 million allocation also marks a change from the budgets of recent years, since between 2024 and 2026 no item of this nature was recorded in the State’s debt commitments.

In 2027 it is incorporated again, but in a smaller amount than the allocations of previous years. In 2023, for example, the budgeted amount was $570.5 million, which did not end up being executed due to the legal reform that granted the four-year grace period.

For Patricio Pineda, of the Working Group for a Dignified Pension (Mesa de Trabajo por una Pensión Digna), the mechanism agreed with the IMF for paying the $2,300 million implies a further extension of the obligation over time.

“What they are doing is extending the debt further forward, further forward, further forward,” he noted, and warned of the risk that a possible future economic crisis could affect the State’s ability to meet those payments.

“Who guarantees me that, over time, there won’t be an economic crisis?” he asked. Pineda also criticized the fact that the interest accumulated during the grace period is being turned into an obligation that will be amortized over decades.

In his view, if the State continues to shift its obligations forward through new instruments, the underlying problem is not solved. “With those little bits you don’t make progress; that’s why it’s not enough,” he stated.

For his part, economist Rafael Lemus also expressed the view that this mechanism is a new issuance that postpones payment of the commitments the government made to contributors and makes them a new promise of payment for the future.

“What it means to me is this: I didn’t pay you in 2023, I didn’t pay you in 2024, 2025 and 2026, and now what I’m going to give you is another little piece of paper that says I’m making you a promise of payment in installments over 46 years,” he said.

The current pension debt originated in 2006, when the administration of Antonio Saca created the Pension Obligations Trust (FOP) to borrow money from active AFP contributors in order to pay the pensioners of the public system, given that the latter’s reserves had been depleted.

La Prensa Gráfica: https://www.laprensagrafica.com/economia/planean-pagar-2300-millones-al-fondo-de-pensiones-con-nuevo-certificado-de-deuda-20261002-0100.html

Planean pagar $2,300 millones al fondo de pensiones con nuevo certificado de deuda

Por Rosa María Pastrán

Los $2,300 millones que el Estado salvadoreño adeuda al fondo de pensiones por capital e intereses que no se pagaron durante un periodo de gracia de cuatro años, planean pagarse con la emisión de un nuevo certificado, que se entregará en abril de 2027, según revela el informe que elaboró el Fondo Monetario Internacional (FMI), tras revisar el cumplimiento del programa con El Salvador.

Este certificado se amortizaría durante 46 años, por medio de pagos semestrales de capital e intereses, a partir de octubre de 2027. Este instrumento devengaría una tasa de interés aproximada del 7%, sin periodo de gracia.

Esta deuda se generó por el periodo de gracia de cuatro años, aprobado en la última reforma de pensiones (diciembre de 2022), y que abarca de 2023 a 2027.

De acuerdo con el FMI, este nuevo modelo replicaría las emisiones de los Certificados de Financiamiento de Transición (CFT), los cuales sustituyeron a los antiguos Certificados de Inversión Previsional (CIP), que sumaban una deuda de $8,400 millones cuando se hizo la última reforma de pensiones.

Una vez que las autoridades salvadoreñas reconozcan este pasivo, la deuda pública del país aumentará en más del 5% del producto interno bruto (PIB) el próximo año. Este es uno de los principales acuerdos al que llegaron las autoridades salvadoreñas con el FMI para mejorar la liquidez del sistema de pensiones, en el corto y largo plazo.

Por otra parte, el organismo recomendó al gobierno reducir las emisiones de los Certificados de Obligaciones Previsionales (COP) y establecer límites a dichas emisiones, con el fin de disminuir las presiones que enfrenta el sistema de pensiones. El FMI considera que hay tres causas que complican la liquidez de las AFP.

En primer lugar, señaló que las pensiones del antiguo sistema público (que representan alrededor del 1.6% del PIB anual) se financian mediante la emisión de los COP, que las AFP están obligadas por ley a adquirir.

En segundo lugar, el servicio de la deuda correspondiente a los pasivos previsionales del gobierno, incluidos los COP, se refinancia mediante la emisión de nuevos COP; y, en tercer lugar, los subsidios a las pensiones no financiados se cubren recurriendo a recursos de la Cuenta de Garantía Solidaria (CGS).

“Como resultado, las contribuciones de los trabajadores a las AFP y los rendimientos de los activos de estas -que son cada vez menos líquidos- apenas alcanzan para financiar las pensiones tanto del sistema privado como del sistema público anterior”, advirtió el organismo.

La meta es que hacia 2040 los COP se emitan sólo para financiar las pensiones restantes del antiguo sistema público.

Finalmente, el FMI informó que la propuesta de reforma de pensiones, que incluiría modificaciones como la edad de retiro, será presentada a finales de junio de 2027 y que su promulgación está prevista para finales de septiembre del próximo año.

Como paso previo a estas medidas, el Ministerio de Hacienda incluyó en el proyecto del Presupuesto General del Estado 2027 una asignación de $250 millones denominada “costo previsional”.

La asignación de $250 millones también marca un cambio con respecto a los presupuestos de los últimos años, ya que entre 2024 y 2026 no se consignó una partida de esta naturaleza en los compromisos de deuda del Estado.

En 2027 se vuelve a incorporar, pero en un monto menor a las asignaciones de los años previos. En 2023, por ejemplo, el monto presupuestado fue de $570.5 millones, los cuales no llegaron a ejecutarse debido a la reforma de ley que otorgó los cuatro años de periodo de gracia.

Para Patricio Pineda, de la Mesa de Trabajo por una Pensión Digna, el mecanismo acordado con el FMI para el pago de los $2,300 millones implica una nueva prolongación de la obligación en el tiempo.

“Lo que están haciendo es extender más la deuda hacia adelante, más hacia adelante, más hacia adelante”, señaló y advirtió sobre el riesgo de que una eventual crisis económica futura afecte la capacidad del Estado para cumplir con esos pagos.

“¿Quién me garantiza en el tiempo que no haya una crisis económica?”, cuestionó. Pineda criticó, además, que los intereses acumulados durante el período de gracia se transformen en una obligación que será amortizada durante décadas.

A su juicio, si el Estado continúa trasladando hacia adelante sus obligaciones mediante nuevos instrumentos, el problema de fondo no se resuelve. “Con esos puchitos no se avanza, por eso es que no es suficiente”, afirmó.

Por su parte, el economista Rafael Lemus también opinó que este mecanismo es una nueva emisión que posterga el pago de los compromisos que el gobierno adquirió con los cotizantes y les hace una nueva promesa de pago para el futuro.

“Lo que significa para mí es así: no te pagué en 2023, no te pagué en 2024, 2025 y 2026 y ahora lo que te voy a dar es otro papelito en el que dice que te hago una promesa de pago en cuotas a 46 años”, dijo.

La actual deuda de pensiones se originó en 2006, cuando la administración de Antonio Saca creó el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP) para tomar prestado dinero de los cotizantes activos de las AFP para pagar a los pensionados del sistema público, dado que las reservas de este último se habían agotado.

La Prensa Gráfica: https://www.laprensagrafica.com/economia/planean-pagar-2300-millones-al-fondo-de-pensiones-con-nuevo-certificado-de-deuda-20261002-0100.html