El Salvador has already completed nearly half of the fiscal adjustment agreed with the International Monetary Fund (IMF), driven by a reduction in current spending and an increase in tax revenue, Jaime Reusche, Moody’s vice president of sovereign credit, said in an interview with Diario El Mundo.
“They are already close to halfway through the total reduction they want to achieve in the fiscal deficit,” said Reusche. He noted that early measures made it possible to advance toward the targets set to reduce the fiscal deficit (spending exceeding revenue) and stabilize public debt.
The Salvadoran government committed to a fiscal adjustment equivalent to 3.5 percentage points of gross domestic product (GDP) between 2025 and 2027, as part of the $1.4 billion program approved by the IMF Executive Board in February 2025.
The analyst highlighted that the fiscal deficit fell “very sharply” in 2025 and that for 2026 the “idea of continuing to consolidate fiscal accounts” remains in place.
Under the 2025-2027 Fiscal Plan, the government pledged to the IMF to improve tax collection, reduce tax evasion, broaden the taxpayer base, and incorporate digital economy activities to boost revenue during the fiscal adjustment. On the spending side, the plan calls for reduced government hiring, adjustments to certain public employee benefits, and cuts to some institutional budget lines.
Public finances closed 2025 with a reduction in current spending and an increase in public investment, a combination Reusche described as uncommon in fiscal adjustment processes.
The agency estimates the deficit fell to 3% of GDP in 2025, 1.5 percentage points lower than in 2024. It also projects further declines to 2.3% in 2026 and 2.2% in 2027.
As a result, the analyst added, Moody’s changed El Salvador’s rating outlook from stable to positive last February, while keeping the debt rating at B3.
The analyst stressed that fiscal consolidation extends beyond the timeline set with the IMF—through 2027—as it will be necessary to continue reducing the fiscal deficit between 2028 and 2035.
Critical Point
Reusche said that maintaining fiscal consolidation in 2026 will be a “critical element,” along with “beginning to resolve” the deficiencies in the pension system through a reform that, under the terms of the IMF agreement, was due last February.
Despite the delay in presenting the reform, the rating agency analyst said the market has not penalized El Salvador with a higher perception of risk because it understands this is a complex issue and the government has sent a clear message about staying the course on fiscal consolidation.
“Maintaining fiscal responsibility, reducing the debt burden, and adopting measures that may be unpopular to ensure the sustainability of the pension system are key elements for continuing to improve the rating, because macroeconomically the country is doing well,” he said.
The need to keep reducing debt explains why Moody’s believes the fiscal effort will have to continue beyond the formal duration of the IMF agreement.
One of the main problems with El Salvador’s public finances is its high level of indebtedness, which closed 2025 with a balance of $33.807 billion—covering the non-financial public sector, the financial sector, and pensions—equivalent to 92% of GDP, according to the Central Reserve Bank (BCR).
In addition, the government paid $1,755.9 million in interest, equivalent to 18.07% of revenue and grants at the close of last year.
Diario El Mundo: https://diario.elmundo.sv/economia/moodys-el-salvador-ya-completo-casi-la-mitad-del-ajuste-fiscal-pactado-con-el-fmi
Moody’s: El Salvador ya completó casi la mitad del ajuste fiscal pactado con el FMI
Por Uveli Alemán
El Salvador ya completó casi la mitad del ajuste fiscal pactado con el Fondo Monetario Internacional (FMI), impulsado por una reducción del gasto corriente y un aumento de los ingresos tributarios, sostuvo en una entrevista con Diario El Mundo el vicepresidente de crédito soberano de Moody’s, Jaime Reusche.
“Ya están casi a la mitad de la reducción total que se quiere hacer en el déficit fiscal”, indicó Reusche, quien considera que hubo medidas tempranas que permitieron avanzar en las metas orientadas a reducir el déficit fiscal (más gasto que ingresos) y estabilizar la deuda pública.
El gobierno salvadoreño se comprometió a realizar un ajuste fiscal equivalente a 3.5 puntos porcentuales del producto interno bruto (PIB) entre 2025 y 2027, como parte del programa de $1,400 millones aprobado por el Directorio del FMI en febrero de 2025.
El analista destacó que en 2025 el déficit fiscal se redujo de manera “muy marcada” y que para 2026 se mantiene la “idea de seguir consolidando las cuentas fiscales”.
De acuerdo con el Plan Fiscal 2025-2027, el gobierno se comprometió ante el FMI a mejorar la recaudación tributaria, reducir la evasión fiscal, ampliar la base de contribuyentes e incorporar actividades de la economía digital para aumentar sus ingresos durante el ajuste fiscal. Del lado del gasto, contempla una menor contratación estatal, ajustes en algunos beneficios de empleados públicos y reducciones en ciertas partidas institucionales.
Las finanzas públicas cerraron 2025 con una reducción del gasto corriente y un incremento de la inversión pública, una combinación que Reusche considera poco común en los procesos de ajuste fiscal.
La agencia estima que el déficit se redujo a un 3% del PIB en 2025, equivalente a 1.5 puntos porcentuales menos en relación con 2024. Además, prevé que continúe disminuyendo a un 2.3% en 2026 y a un 2.2% en 2027.
Por ello, agregó el analista, Moody’s cambió en febrero pasado la perspectiva de la calificación salvadoreña de estable a positiva, mientras mantuvo la nota de la deuda en B3.
El analista destacó que la consolidación fiscal va más allá del período fijado con el FMI —hasta 2027—, pues será necesario seguir reduciendo el déficit fiscal entre 2028 y 2035.
Punto crítico
Reusche consideró que para 2026 un “elemento crítico” será mantener la consolidación fiscal, así como “empezar a resolver” las deficiencias del sistema previsional a través de una reforma que, según los términos del acuerdo con el FMI, debía entregarse en febrero pasado.
Pese a la demora en la presentación de la reforma, el analista de la calificadora opinó que el mercado no ha castigado a El Salvador con una mayor percepción de riesgo porque entiende que se trata de un tema complejo y existe un mensaje claro del gobierno de mantener la ruta de la consolidación fiscal.
“Mantener la responsabilidad fiscal, reducir la carga de la deuda y adoptar medidas que pueden ser impopulares para dar sostenibilidad al sistema previsional son elementos clave para seguir mejorando la calificación, porque macroeconómicamente el país está bien”, sostuvo.
La necesidad de continuar reduciendo la deuda explica por qué Moody’s considera que el esfuerzo fiscal deberá mantenerse más allá de la vigencia formal del acuerdo con el FMI.
Uno de los principales problemas de las finanzas públicas salvadoreñas es su alto nivel de endeudamiento, que en 2025 cerró con un saldo de $33,807 millones —que abarca al sector público no financiero, el sector financiero y las pensiones—, equivalente al 92% del PIB, según el Banco Central de Reserva (BCR).
Además, el gobierno pagó $1,755.9 millones en intereses, equivalentes al 18.07% de los ingresos y donaciones al cierre del año pasado.
Diario El Mundo: https://diario.elmundo.sv/economia/moodys-el-salvador-ya-completo-casi-la-mitad-del-ajuste-fiscal-pactado-con-el-fmi