The reform to the Pension Savings System that took effect in 2023 included among its changes a new type of instrument through which the government can borrow money from workers who contribute to the system month after month — something that, in addition to liquidity, has allowed the executive branch to save up to $500 million a year in interest payments.

These instruments, known as Pension Obligation Certificates (COP), replaced the earlier Pension Investment Certificates (CIP) and, with that, also changed the conditions under which money is borrowed from savers and the returns they receive. For example, under the CIPs used before the reform, the interest the government paid on the borrowed money was around 4.5%–6%, and they were issued with maturities of 24 or 44 years.

It is worth noting that the old CIPs were not automatically converted into the new instruments. Instead, they became Transition Financing Certificates (CFT) and were absorbed by the Salvadoran Pension Institute (created under the most recent reform). From that point on, the government has only used COPs as the mechanism for taking on new debt, which now totals $11.476 billion ($8,394.19 million acquired under the previous mechanism and $3,082.13 million already under the new instrument).

In this regard, under the current law — reformed in 2022 and in effect since 2023 — and with the new conditions, the government now pays up to 7% but with a longer maturity (50 years) on the new COPs, including a four-year grace period during which, since their first issuance in April 2023, it has paid neither interest nor principal to the workers’ funds, even though the debt has continued to grow.

According to an update published by Standard & Poor’s (S&P) in May 2023, that grace period would mean savings of up to $500 million per year for the government — meaning the reform resulted in relief for public finances that had already been strained since 2021. This benefit, however, led to a technical default rating on the debt assigned by S&P after the terms of the pension debt were modified.

Even so, something that is raising alarms in the international financial landscape is that next year the grace period will end and, with it, the government will have to begin making principal and interest payments on workers’ savings, which already implies that the obligations and commitments for the state’s coffers will increase significantly.

According to another ratings firm, Fitch Ratings, the expiration of this grace period will add “additional pressures” to the government’s efforts to reduce the fiscal deficit and stabilize public debt — all within the framework of the Extended Fund Facility (EFF) agreement reached last year with the International Monetary Fund, which includes a financial injection of up to $1.4 billion for this fiscal consolidation.

This also keeps alive the debates over the sustainability of the pension system, which warrants a reform according to IMF recommendations — a commitment the government itself made but on which it has yet to show progress. According to the program’s timeline, the reform proposal should have been presented on February 10, but nothing is known about it yet.

In Fitch Ratings’ view, the delay in this reform may be due to the proximity of the general elections scheduled for early next year. “The electoral cycle could complicate the outlook for politically costly reforms, especially this year,” the firm underscores.

The money the government borrows from AFP funds is used to finance pension payments for workers who retired under the systems that preceded the AFPs — that is, under the National Public Employee Pension Institute (INPEP) and the Salvadoran Social Security Institute (ISSS).

El Diario de Hoy: https://www.eldiariodehoy.com/negocios/en-que-consiste-el-periodo-de-gracia-por-el-que-el-gobierno-no-paga-intereses-a-los-cotizantes-de-las-afp/74034/2026/

¿En qué consiste el período de gracia por el que el gobierno no paga intereses a los cotizantes de las AFP?

Por Juan Carlos Mejía

La reforma al Sistema de Ahorro para Pensiones que entró en vigencia en 2023 incluyó entre sus modificaciones un nuevo tipo instrumento a través del cual el gobierno puede tomar prestado el dinero de los trabajadores que aportan al sistema mes a mes, algo que, además de liquidez, le ha permitido al Ejecutivo ahorrarse hasta $500 millones anuales en pago de intereses.

Estos instrumentos, denominados como Certificados de Obligación Previsional, son los que vinieron a sustituir a los anteriores Certificados de Inversión Previsional (CIP) y, con ello, también modificaron las condiciones bajo las cuales el se toma prestado dinero de los ahorrantes y sus respectivos rendimientos. Por ejemplo, en los CIP que se manejaban previo a la reforma, el interés que el gobierno pagaba por el dinero que tomaba prestado rondaba los 4.5%-6% y se emitían a un plazo de 24 o 44 años.

Algo que cabe señalar es que los anteriores CIP no se convirtieron en los nuevos instrumentos por defecto, sino que se convirtieron en Certificados de Financiamiento de Transición (CFT) y fueron absorbidos por el Instituto Salvadoreño de Pensiones (creado tras la reforma más reciente). A partir de ahí, el gobierno solo ha utilizado los COP como mecanismo para solicitar nueva deuda, la cual asciende a $11,476 millones ($8,394.19 millones adquiridos bajo el mecanismo anterior y $3,082.13 millones ya con el nuevo instrumento).

En este sentido, con la ley actual, reformada en 2022 y en vigencia desde 2023, y con las nuevas condiciones el gobierno ahora paga hasta 7% pero con un plazo más amplio (50 años) con los nuevos COP, incluyendo un período de gracia de 4 años en los que, desde su primera emisión en abril de 2023, no ha pagado intereses ni capital a los fondos de los trabajadores, pese a que la deuda sí ha continuado aumentando.

De acuerdo con una actualización que hizo la firma Standard & Poor’s (S&P) en mayo de 2023, ese período de gracia le significaría un ahorro de hasta $500 millones por cada año al gobierno, es decir, que la reforma derivó en un alivio para las finanzas públicas ya delicadas desde 2021. Este beneficio, no obstante, culminó en una calificación de impago técnico de la deuda que asignó S&P tras la modificación en las condiciones de la deuda previsional.

Aún así, algo que está elevando las alarmas en el panorama financiero internacional es que el próximo año, terminará dicho período de gracia y, con ello, el gobierno deberá comenzar a abonar capital e intereses a los ahorros de los trabajadores, lo que implica desde ya que las obligaciones y compromisos para las arcas del Estado incrementarán significativamente

De acuerdo con otra firma calificadora, como Fitch Ratings, este vencimiento del período de gracia añadirá “presiones adicionales” en los esfuerzos que está realizando el gobierno para poder reducir el déficit fiscal y estabilizar la deuda pública, todo en el marco del acuerdo de Servicio Ampliado del Fondo (SAF) logrado el año pasado con el Fondo Monetario Internacional y que incluye una inyección financiera de hasta $1,400 millones para esta consolidación fiscal.

Esto, además, mantiene vivos los debates sobre la sostenibilidad del sistema previsional, el cual amerita una reforma según las recomendaciones hechas por el FMI, un compromiso que adquirió el propio gobierno pero que aún no ha mostrado avances. Según el calendario del programa, la propuesta de reforma debió haberse presentado el 10 de febrero pasado, sin embargo, aún no se sabe nada al respecto.

En opinión de Fitch Ratings, el retraso en esta reforma podría obedecer a la proximidad de las elecciones generales que se llevarán a cabo a inicios del próximo año. “El ciclo electoral podría complicar las perspectivas de reformas políticamente costosas, especialmente este año”, subraya la firma.

El dinero que toma prestado el gobierno de los fondos de las AFP se utiliza para financiar el pago de las pensiones de los trabajadores que se jubilaron bajo los sistemas anteriores a las AFP, es decir, bajo el Instituto Nacional de Pensiones de Empleados Públicos (INPEP) y el Instituto Salvadoreño del Seguro Social (ISSS).

El Diario de Hoy: https://www.eldiariodehoy.com/negocios/en-que-consiste-el-periodo-de-gracia-por-el-que-el-gobierno-no-paga-intereses-a-los-cotizantes-de-las-afp/74034/2026/