El Salvador is projected to post the slowest growth in Central America in 2025, according to several international entities. When compounded by the economic effects of recent political decisions, the outlook becomes even more complicated.
Economists at U.S.-based Citi Research warn that certain elements are “limiting” El Salvador’s economic growth, including the indefinite reelection approved by the Legislative Assembly—controlled by the ruling party—on July 31 through fast-tracked constitutional reforms.
During the presentation of the Latin American Economic Outlook report released by the U.S. bank this week, Esteban Tamayo, Citi’s economist for Central America, Colombia, Peru, and the Caribbean, explained that while the agreement with the International Monetary Fund (IMF) yields positive effects on economic growth, he cautions that constraints could sow “doubts” among investors.
“In El Salvador, we have other limiting factors. For example, a recent pension reform placed the debt owed to the pension funds under a moratorium that will be lifted in 2027. That will deliver a fresh fiscal shock because service on that debt must resume,” Tamayo stated during a virtual conference.
He added: “Now we have an issue with what happened this past weekend regarding indefinite reelection. For now, the public is comfortable with a possible new presidential term, but there comes a point at which foreign investors begin to question that.”
The Citi Research economist explained that this uncertainty will come to a head in 2027, when several key factors converge: general elections, the resumption of pension debt payments, the conclusion of the IMF program, and the need to turn to private investors.
“Securing support from the International Monetary Fund offers two significant benefits: first, it imposes fiscal discipline under international oversight, which pushes the government to exercise greater control in its forward fiscal planning; and second, it makes other lenders, including other multilateral institutions and private investors, more willing to finance the government,” Tamayo noted.
The agreement with the IMF, signed in February of this year for a 40-month term, provides $1.4 billion in financing. It also opens the door to credit from other international banks, including the World Bank, which approved $350 million last week, and the Inter-American Development Bank (IDB), which backed a $500 million loan in March to promote macroeconomic and fiscal sustainability. The government aims to secure up to $8.5 billion between 2025 and 2028, according to the document released by the Fund.
The expert added that the agreement with the Fund “creates an opportunity, though we do not yet know the extent to which the government is willing to seize it. The government could take advantage of this to secure financing at lower costs for programs that may or may not generate economic growth. If these are programs for public investment, building credibility, and fostering a positive business environment, that could lead to greater growth.”
The financial institution projects that the country will grow by 2.4% this year, but forecasts an even lower rate of 2.2% for next year.
Reelección indefinida y reforma de pensiones pueden limitar el crecimiento, alerta Citi Research
El Salvador es el que menos crecerá de Centroamérica en 2025, según han proyectado varias entidades internacionales. Pero si a eso se le suma el efecto que tendrán en la economía salvadoreña las más recientes decisiones políticas, el panorama es aún más complicado.
Economistas de Citi Research, con sede en Estados Unidos, advierten que hay elementos que “limitan” el crecimiento económico de El Salvador, entre ellas la reelección indefinida que aprobó la Asamblea Legislativa, de mayoría oficialista, el pasado 31 de julio, mediante unas reformas exprés a la Constitución.
Durante la presentación del informe de Perspectivas Económicas de América Latina que dio a conocer el banco estadounidense esta semana, Esteban Tamayo, economista de Citi para Centroamérica, Colombia, Perú y el Caribe, explicó que si bien el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) tiene repercusiones positivas en el crecimiento de la economía, alerta que hay limitantes que pueden generar “dudas” en los inversionistas.
“En El Salvador tenemos otros elementos que limitan. Por ejemplo, tenemos una reforma pensional reciente que puso en un periodo de no pago la deuda a los fondos de pensiones, que en 2027 se reactiva. Ahí viene un nuevo choque fiscal porque hay que reanudar el servicio de esa deuda”, externó Tamayo en conferencia virtual.
Y añadió: “Ahora tenemos un tema con lo que pasó este fin de semana (anterior) sobre la reelección indefinida. Por ahora la población está bien con un posible nuevo mandato del presidente, pero llega un punto donde los inversionistas extranjeros empiezan a poner eso en duda”.
El economista de Citi Research planteó que todo eso llevará a que la duda sea respondida en 2027, cuando se junten varios elementos clave: elecciones generales, el pago de la deuda de pensiones, se acabe el programa del FMI y haya que recurrir a inversionistas privados.
“El obtener un apoyo del Fondo Monetario Internacional tiene dos elementos muy positivos: uno, obliga a un control fiscal, digamos con un oversight (vigilancia) internacional, entonces eso hace que el gobierno sea o tenga mayor control para su planeación fiscal hacia adelante, y dos, hace que otros prestamistas, incluidos otros multilaterales e inversionistas privados, estén más dispuestos a financiar al gobierno”, indicó Tamayo.
El acuerdo con el FMI, firmado en febrero de este año para un plazo de 40 meses, es por un financiamiento de $1,400 millones, pero adicionalmente le abre las puertas a créditos de otros bancos internacionales, entre ellos el Banco Mundial que la semana pasada le aprobó $350 millones, así como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) que en marzo avaló $500 millones para destinarlo a promover la sostenibilidad macroeconómica y fiscal. El gobierno pretende conseguir hasta $8,500 millones entre 2025 y 2028, según el documento divulgado por el Fondo.
El experto agregó que el acuerdo con el Fondo “crea una oportunidad que todavía no sabemos qué tanto está dispuesto el gobierno a tomarla, porque el gobierno puede aprovechar y financiarse a costos más bajos para programas de gobierno que pueden o no generar crecimiento económico si los programas de gobierno son de inversión pública, de generar credibilidad, de generar un ambiente de negocios positivo. Eso puede llevar a mayor crecimiento”.
La entidad financiera proyecta que el país crecerá 2.4% este año, pero el próximo vaticina que será aún menor: 2.2%.