JPMorgan Wraps Up $1 Billion Debt-Swap Deal for El Salvador — JPMorgan concluye acuerdo de canje de deuda por $1,000 millones para El Salvador

Oct 17, 2024

The deal helps El Salvador protect the country’s wetlands. Global market for debt-for-nature swaps is heating up. — El acuerdo ayuda a El Salvador a proteger los humedales del país. El mercado global de canjes de deuda por naturaleza está en auge.

JPMorgan Chase & Co. has wrapped up a $1 billion refinancing deal for El Salvador, equivalent to roughly 14% of the country’s debt, in an arrangement that will help it channel funds toward the conservation of its longest river.

The transaction, which marks JPMorgan’s first foray into the market for debt-for-nature swaps, was arranged together with the US International Development Finance Corporation, according to a statement. Catholic Relief Services, a US-based humanitarian organization, and the Environmental Investment Fund of El Salvador will oversee the conservation component of the deal.

El Salvador has “effectively brought all parties together to create a structure that combined traditional and innovative capital market technologies aimed at achieving execution certainty and cost savings,” Robert Cozzari, co-head of Latin America markets at JPMorgan, said by email.

Under the terms of the deal, El Salvador repurchased $1.03 billion worth of its bonds at discounts to par. The buyback was financed through the issuance of new notes, which were all sold to a special purpose vehicle funded via a new $1 billion loan from JPMorgan.

While the interest rates on the new debt haven’t been publicly disclosed, the deal’s cost is being kept down by the inclusion of political-risk insurance provided by DFC. In addition, the Development Bank of Latin America and the Caribbean is providing a $200 million standby letter of credit, which is a type of repayment guarantee, the documents show.

Such credit enhancements typically lower the borrowing costs to a level that countries like El Salvador, which carries junk ratings at Moody’s Ratings, S&P Global Ratings and Fitch Ratings, can afford.

The arrangement, which is the first of its kind to target riverine ecosystems, is estimated to generate more than $352 million of savings for El Salvador to be put toward protecting the Rio Lempa river and its surroundings, according to the documents. The ecosystem is a critical national resource, supplying the country with 68% of its water needs.

The deal “not only reaffirms this government’s commitment to economic growth, it also enables us to achieve this growth while preserving one of our most precious natural resources,” El Salvador President Nayib Bukele said in the statement. “With this debt conversion, we aim to transform the environmental and economic future of El Salvador.”

Moody’s has warned that increasingly frequent and severe weather shocks have left El Salvador highly exposed to environmental-related credit risks. Flooding and landslides, as well as water scarcity, threaten the country’s agriculture sector, which employs 16% of its workforce, Moody’s has said.

The savings from the deal will channel $350 million into the Rio Lempa Conservation and Restoration Program over the next 20 years. Of that, $200 million will fund the program directly, while $150 million will go toward an endowment intended to extend the project’s funding beyond 2044. The program also will provide grants to nonprofits in El Salvador to help support the goals. It’s not clear how the remaining $2 million will be allocated.

In addition to the Rio Lempa program, El Salvador has committed to a series of new water-protection measures.

Until as recently as last year, the only two global banks to have completed debt-for-nature swaps were Credit Suisse and Bank of America Corp. At least four other global banks currently have deals in the pipeline, Bloomberg has previously reported. These include UBS Group AG, which bought Credit Suisse early last year. The Swiss bank is close to completing a deal for Barbados, Bloomberg has reported.

Other deals in the works include a swap being arranged by Goldman Sachs Group Inc. and BofA for Ecuador.

Earlier debt-for-nature swaps have targeted marine conservation. As well as protecting and restoring a river watershed, El Salvador’s new deal will also target water security and local economic development.

JPMorgan Chase Bank acted as sole arranger and lender for the loan, and JPMorgan Securities was dealer manager in the tender offer for El Salvador’s bonds. ArtCap Strategies acted as financial adviser and global coordinator for the El Salvador transaction, and White & Case LLP acted as legal adviser to the country.

Bloomberg: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-16/jpmorgan-wraps-up-1-billion-debt-swap-deal-for-el-salvador

JPMorgan concluye acuerdo de canje de deuda por $1,000 millones para El Salvador

JPMorgan Chase & Co. ha concluido un acuerdo de refinanciamiento de $1,000 millones para El Salvador, equivalente a aproximadamente el 14% de la deuda del país, en un acuerdo que le ayudará a canalizar fondos hacia la conservación de su río más largo.

La transacción, que marca la primera incursión de JPMorgan en el mercado de canjes de deuda por naturaleza, fue arreglada junto con la Corporación Financiera de Desarrollo Internacional de EE. UU., según un comunicado. Catholic Relief Services, una organización humanitaria con sede en EE. UU., y el Fondo de Inversión Ambiental de El Salvador supervisarán el componente de conservación del acuerdo.

El Salvador ha “conseguido efectivamente reunir a todas las partes para crear una estructura que combina tecnologías del mercado de capitales tradicionales e innovadoras con el objetivo de lograr certeza en la ejecución y ahorro de costos”, dijo Robert Cozzari, codirector de mercados de América Latina en JPMorgan, por correo electrónico.

Bajo los términos del acuerdo, El Salvador recompró $1,030 millones en bonos con descuentos al par. La recompra se financió mediante la emisión de nuevos títulos, que fueron vendidos a un vehículo de propósito especial financiado a través de un nuevo préstamo de $1,000 millones de JPMorgan.

Aunque las tasas de interés sobre la nueva deuda no se han revelado públicamente, el coste del acuerdo se mantiene bajo gracias a la inclusión de un seguro de riesgo político proporcionado por la DFC. Además, el Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe está proporcionando una carta de crédito de respaldo de $200 millones, que es un tipo de garantía de pago, muestran los documentos.

Tales mejoras crediticias típicamente reducen los costos de endeudamiento a un nivel que países como El Salvador, que tiene calificaciones de tipo basura en Moody’s Ratings, S&P Global Ratings y Fitch Ratings, pueden permitirse.

Se estima que la operación, que es la primera de su tipo dirigida a ecosistemas fluviales, generará más de $352 millones en ahorros para El Salvador que se destinarán a proteger el río Lempa y su entorno, según los documentos. El ecosistema es un recurso nacional crítico, proporcionando al país el 68% de sus necesidades de agua.

El acuerdo “no solo reafirma el compromiso de este gobierno con el crecimiento económico, sino que también nos permite lograr este crecimiento mientras preservamos uno de nuestros recursos naturales más preciados”, dijo el presidente de El Salvador, Nayib Bukele, en el comunicado. “Con esta conversión de deuda, aspiramos a transformar el futuro ambiental y económico de El Salvador.”

Moody’s ha advertido que los choques climáticos cada vez más frecuentes y severos han dejado a El Salvador altamente expuesto a riesgos crediticios relacionados con el medio ambiente. Las inundaciones y los deslizamientos de tierra, así como la escasez de agua, amenazan el sector agrícola del país, que emplea al 16% de su fuerza laboral, ha dicho Moody’s.

Los ahorros de la operación canalizarán $350 millones hacia el Programa de Conservación y Restauración del Río Lempa durante los próximos 20 años. De eso, $200 millones financiarán directamente el programa, mientras que $150 millones se destinarán a un fondo patrimonial destinado a extender la financiación del proyecto más allá de 2044. El programa también proporcionará subvenciones a organizaciones sin fines de lucro en El Salvador para ayudar a apoyar los objetivos. No está claro cómo se asignarán los $2 millones restantes.

Además del programa del Río Lempa, El Salvador se ha comprometido a una serie de nuevas medidas de protección del agua.

Hasta tan recientemente como el año pasado, los únicos dos bancos globales que habían completado canjes de deuda por naturaleza eran Credit Suisse y Bank of America Corp. Al menos cuatro otros bancos globales actualmente tienen acuerdos en proceso, según informó Bloomberg anteriormente. Estos incluyen UBS Group AG, que compró Credit Suisse a principios del año pasado. El banco suizo está a punto de completar un acuerdo para Barbados, informó Bloomberg.

Otros acuerdos en proceso incluyen un canje que están organizando Goldman Sachs Group Inc. y BofA para Ecuador.

Previos canjes de deuda por naturaleza han estado dirigidos a la conservación marina. Además de proteger y restaurar una cuenca fluvial, el nuevo acuerdo de El Salvador también se enfocará en la seguridad hídrica y el desarrollo económico local.

JPMorgan Chase Bank actuó como único organizador y prestamista para el préstamo, y JPMorgan Securities fue el administrador del acuerdo en la oferta de compra de bonos de El Salvador. ArtCap Strategies actuó como asesor financiero y coordinador global para la transacción de El Salvador, y White & Case LLP actuó como asesor legal del país.

Bloomberg: https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-10-16/jpmorgan-wraps-up-1-billion-debt-swap-deal-for-el-salvador