It took more than four years for El Salvador to return to its pre-pandemic country risk level after the Emerging Markets Bond Index (EMBI) stood at 5.04 points on October 7, a level not seen since March 2020.
The EMBI is one of the most consulted indicators in the investment community, compiled since 1990 by J.P. Morgan Chase, the largest bank in the United States, to whom the government will request a loan to pay for the debt buyback between 2027 and 2052.
The rating on October 7 is the lowest since March 5, 2020, when it was at 4.90 points (it was 5.20 a day later). On the 18th of that month, the first coronavirus case was confirmed, confinement schemes were implemented, and the economy was halted. As a result, El Salvador’s EMBI, like the rest of the region engulfed in a similar crisis, increased amid global uncertainty.
With economic reactivation, the EMBI for the rest of the region began to decelerate, while in El Salvador, a mix of factors generated a reverse effect, and in 2022 it was deemed the country with the highest investment risk in Latin America, after Venezuela. The EMBI even reached a rate of 35.12 points on July 15 of that year, the highest value since the Salvadoran economy was measured with dollarization.
El Salvador’s perception was at stake because the government failed to reach an agreement with the International Monetary Fund (IMF) in 2021, complicating its return to the bond market a few months before an $800 million maturity due in January 2023, fostering uncertainty about its repayment capacity. Additionally, the adoption of bitcoin played a role.
At that time, Nayib Bukele’s government launched the first bond buyback to calm the market and anticipated a portion of the 2023 bonds. This same mechanism has been used three more times; the latest offer ends on October 10, 2024, with obligations exceeding $7,199.5 million.
In this way, the EMBI has decreased in a market attentive to the last invitation to repurchase bonds, coinciding with the presentation of the general budget of the nation for 2025, with the promise that no debt will be included for current expenses.
The EMBI recorded a reduction of 0.31 points in the last session, as on October 4 it was at 5.35 points.
Still the Riskiest in Central America
The reduction in the EMBI still does not remove the title of the country with the highest risk in Central America.
As of October 7, Guatemala had an EMBI of 1.92, Costa Rica 2.02, Panama 2.35, and Honduras 4.03.
The EMBI index measures the performance of external debt issued by an emerging economy based on the government’s certainty in honoring its obligations. A higher score indicates that the market interprets that the country has a reduced payment capacity, while a lower score suggests availability.
Moreover, it is used to calculate the spread of how much the interest rate should be when an emerging country issues new debt in the international market compared to U.S. Treasury bonds, considered risk-free.
Diario El Mundo: https://diario.elmundo.sv/economia/el-riego-pais-de-el-salvador-clave-para-los-inversionistas-retrocede-a-niveles-previo-a-la-pandemia
El riesgo país de El Salvador, clave para los inversionistas, retrocede a niveles previo a la pandemia
Más de cuatro años le tomó a El Salvador regresar a su nivel de riesgo país previo a la pandemia de covid-19 después de que este 7 de octubre el Indicador de Bonos Emergentes (EMBI) se colocara en 5.04 puntos, no visto desde marzo de 2020.
El EMBI es uno de los indicadores de mayor consulta en la comunidad de inversionistas, que elabora desde 1990 J.P. Morgan Chase, mayor banco en Estados Unidos y a quien el gobierno solicitará un préstamo para pagar la recompra de deuda entre 2027 y 2052.
La calificación del 7 de octubre es la más baja desde el 5 de marzo de 2020, cuando se encontraba en 4.90 puntos (un día después fue de 5.20). El día 18 de ese mes se confirmó el primer caso de coronavirus y se implementaron esquemas de confinamiento y se paralizó la economía. Como resultado, el EMBI de El Salvador, al igual que el resto de la región sumergida en una crisis similar, aumentó ante la incertidumbre mundial.
Con la reactivación económica, el EMBI para el resto de la región comenzó a desacelerar, mientras que en El Salvador hubo un caldo de factores que generó un efecto a la inversa y en 2022 se colocó como el país con mayor riesgo para invertir de América Latina, después de Venezuela. El EMBI incluso llegó a una tasa de 35.12 puntos el 15 de julio de ese año, el valor más alto desde que se mide en la economía salvadoreña con la dolarización.
La percepción de El Salvador estaba en juego porque el gobierno no logró un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en 2021, que dificultó su regreso al mercado de bonos a pocos meses de un vencimiento de $800 millones para enero de 2023 y generaba incertidumbre sobre su capacidad de pago. Además, influyó la adopción del bitcoin.
En ese momento, el gobierno de Nayib Bukele lanzó la primera recompra de bonos para calmar al mercado y anticipó una parte de los bonos de 2023. Este mismo mecanismo se ha utilizado tres veces más, la última convocatoria finaliza este el 10 de octubre de 2024 con obligaciones que superan los $7,199.5 millones.
De esa manera, el EMBI ha bajado en un mercado atento a la última invitación para recomprar los bonos, que coincide con la presentación del presupuesto general de la nación para 2025 con la promesa de que no se incluirá deuda para gasto corriente.
El EMBI se anotó una reducción de 0.31 puntos en la última jornada, ya que el 4 de octubre se encontraba en 5.35 puntos.
Sigue siendo el más riesgoso de Centroamérica
La reducción en el EMBI aún no retira el título del país con mayor riesgo de Centroamérica.
Para el 7 de octubre, Guatemala tenía un EMBI de 1.92, Costa Rica con 2.02, Panamá con 2.35 y Honduras con 4.03.
El EMBI índice mide el comportamiento de la deuda externa emitida por una economía emergente a partir de la certeza del gobierno para honrar sus obligaciones. A mayor puntaje, el mercado interpreta que el país tiene reducida capacidad de pago, mientras que si es bajo se interpreta que tiene disponibilidad.
Además, es utilizado para calcular la diferencia (spread) de cuánto debería ser el interés cuando un país emergente emite nueva deuda en el mercado internacional frente a los bonos del Tesoro de EE. UU., considerados libres de riesgo.
Diario El Mundo: https://diario.elmundo.sv/economia/el-riego-pais-de-el-salvador-clave-para-los-inversionistas-retrocede-a-niveles-previo-a-la-pandemia