The Pension Fund Administrators (AFP) continue to reduce workers’ investments in foreign entities while increasing the purchase of government debt with contributors’ money.
According to data from the AFP based on their financial statements, as of June 2024, Confía has sold just over $41.2 million in financial instruments that were in Foreign Investment Funds, while AFP Crecer has sold securities worth over $33.9 million. This means that together, the two administrators account for more than $75.1 million in sales of those overseas investments, which generated a higher return for the pension fund.
According to the same AFP financial data, as of June 2024, Confía had sold a little over $41.2 million in financial instruments from Foreign Investment Funds; meanwhile, AFP Crecer sold securities worth over $33.9 million. In total, the two administrators report over $75.1 million in sales of these foreign investments that once provided greater profitability to the pension fund.
According to detailed amounts from the investment portfolio by issuer, AFP Confía had over $210.4 million in Foreign Investment Funds until December 2023, but as of June 2024, the balance dropped to $169.2 million. This difference implies that the administrator had to liquidate those instruments in that portfolio.
“That’s critical; the balance of the Foreign Investment Fund is decreasing; the portfolio is not being diversified,” an expert told El Diario de Hoy, preferring to remain anonymous.
For example, in the account described as Participation Shares in Closed-End Funds in Foreign Securities, Confía had more than $25.4 million in December last year, but in the first six months of this year, it decreased to $17.5 million. Similarly, in bonds purchased from the Costa Rican Electricity Institute (ICE), it had invested nearly $130.8 million, but by June, the balance was reduced to $99.4 million.
AFP Crecer also had over $38.6 million invested in ICE securities, according to December 2023 data, but by June of this year, it had drastically dropped to $3.8 million; in instruments from the Government of the United States, it had an investment of nearly $73.2 million but reduced it to $48 million. Likewise, the money placed in a trust investment of companies from China, which had a balance of $26.6 million in December last year, decreased to almost $9.5 million.
However, in the case of Crecer, there was also an increase in investments in other foreign funds, such as a publicly traded trust investment that rose from nearly $60.4 million to $99.3 million in the first half of this year.
More Sales of Securities in 2023
Unlike last year, the decrease in overseas investments using workers’ funds has been less pronounced to date.
According to Patricio Pineda from the Working Group for a Dignified Pension, the reduction in operations is due to several factors. “The pension debt that the Government has with the system may influence these placements since the available liquid funds are decreasing, and that’s one of the reasons for the low placement. The issuance of COP continues to rise steadily,” he stated.
He added, “It’s related to the fact that these placements are ending up with the State and not increasing the pension fund to cover pension obligations.”
Pineda also pointed out that, likely, sales of overseas securities for this year will be lower than those conducted in 2023, primarily due to the ongoing crisis in financial markets, with various stock exchanges around the world experiencing declines, such as that which occurred in early August due to fears of a recession in the United States.
According to bulletin 7277 from the Stock Exchange, dated December 19, 2023, the AFP accounted for sales of international investments totaling over $634 million. This data was reported daily by the entity, but since July this year, the stock exchange bulletins no longer include specific details of the sales and purchases made by the AFP, instead grouping them with the operations conducted by several entities in the sector classified as “Third-Party Fund Management,” which includes pension funds.
Why Should Contributors Care About This Information?
Because the AFP are forced to liquidate foreign instruments that offer better interest rates to workers, thereby generating greater earnings on their contributions; instead of maintaining employees’ funds in those entities, the AFP must purchase government debt that pays lower interest rates, negatively impacting employees’ future pension profitability.
The new pension law mandated that the AFP must purchase COP issued by the Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP) to finance contributory pensions from the old distribution system eliminated in 1998, along with non-contributory pensions.
According to an expert in pension matters, the sales of overseas securities by the AFP, which previously held contributors’ money, are driven by the pressure to have available funds to continue acquiring government-issued debt through the Certificados de Obligaciones Previsionales (COP).
This financial instrument was created in the pension reform approved in December 2022 and took effect in January 2023. The first COP were issued in April of last year, and to date, there is a cumulative debt of $1,720.15 million as of June 2024, according to data from the Central Reserve Bank (BCR). These COP have been purchased by the AFP using monthly deductions from contributors.
For instance, AFP Confía has had to buy over $953.9 million in COP from the government between January and June of this year; in December 2023, the balance was over $624.1 million in these certificates. Meanwhile, AFP Crecer has acquired over $805.9 million in COP during the first half of 2024, whereas in December last year, the government debt to contributors of this entity was $497.2 million.
Thus, the funds that the AFP have been releasing through the sale of securities have been used to “make room” to purchase COP from the government, and these funds have been allocated to cover part of the budget deficit faced by Nayib Bukele’s administration, the specialist noted.
This was also affirmed by the English financial institution Barclays in a report from March this year. “Last year, fiscal deficiencies were exacerbated by an opaque financing agreement for the recently reorganized pension system. Although financial transparency is limited, we suspect that the pension system is financing the government through refinancing plans via the new pension agency (ISP) and commercial banks,” Barclays stated.
The English financial institution also explained in its report that there was a strategy employed by the Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP), through the Banco Hipotecario, to triangulate pension funds to cover state debt. “According to the Stock Exchange of El Salvador, the state commercial bank issued around $225 million in new bonds in 2023, and stock reports showed that the AFP have been the main buyers of these instruments,” the English bank noted.
Las AFP reducen inversión del fondo de pensiones en el extranjero
Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) siguen disminuyendo las inversiones de los trabajadores en entidades extranjeras, mientras aumentan la compra de deuda del gobierno con dinero de los cotizantes.
Según datos de las mismas AFP en sus estados financieros, a junio de 2024, Confía ha vendido poco más de $41.2 millones en instrumentos financieros que estaban en Fondos de Inversión Extranjeros; mientras que la AFP Crecer ha vendido títulos por más de $33.9 millones. Es decir, entre ambas administradoras suman más de $75.1 millones en ventas de esas inversiones en el exterior que generaban una mayor rentabilidad al fondo de pensiones.
Según datos de las mismas AFP en sus estados financieros, a junio de 2024, Confía ha vendido poco más de $41.2 millones en instrumentos financieros que estaban en Fondos de Inversión Extranjeros; mientras que la AFP Crecer ha vendido títulos por más de $33.9 millones. Es decir, entre ambas administradoras suman más de $75.1 millones en ventas de esas inversiones en el exterior que generaban una mayor rentabilidad al fondo de pensiones.
De acuerdo a los montos detallados en la cartera de inversiones por emisor, la AFP Confía tenía hasta diciembre de 2023 más de $210.4 millones en Fondos de Inversión Extranjeros, pero a junio de 2024 el saldo bajó a $169.2 millones. La diferencia implica que dicha administradora tuvo que deshacerse de esos instrumentos que estaban en esa cartera.
“Eso es lo crítico, que disminuye el saldo del Fondo de Inversión Extranjero; la cartera no se está diversificando”, señaló un experto a El Diario de Hoy, que prefiere no ser citado.
Por ejemplo, en la cuenta descrita como Cuotas de participación en Fondos de Inversión Cerrados en Valores Extranjeros, Confía tenía en diciembre del año pasado más de $25.4 millones, pero en los primeros seis meses de este año disminuyó a $17.5 millones. Asimismo, en bonos comprados al Instituto Costarricense de Electricidad (ICE) tenía invertidos casi $130.8 millones, pero a junio el saldo se redujo a $99.4 millones.
También la AFP Crecer tenía más de $38.6 millones invertidos en valores del ICE, según datos a diciembre 2023, pero a junio de este año bajó drásticamente a $3.8 millones; en instrumentos del Gobierno de los Estados Unidos tenía una inversión de casi $73.2 millones pero la contrajo a $48 millones. De igual forma, el dinero colocado en un fideicomiso de inversión de empresas de China, que a diciembre del año pasado tenía un saldo de $26.6 millones, disminuyó a casi $9.5 millones.
Sin embargo, en el caso de Crecer también aumentó las inversiones en otros fondos extranjeros, como por ejemplo un fideicomiso de inversión que cotiza en bolsa y que pasó de casi $60.4 millones a $99.3 millones en el primer semestre de este año.
En 2023 fueron más ventas de títulos
A diferencia del año pasado, la disminución de las inversiones en el extranjero con fondos de los trabajadores ha sido menor hasta la fecha.
Para Patricio Pineda, de la Mesa de trabajo por una pensión digna, que haya menos operaciones se debe a varios factores. “La deuda de pensiones que el Gobierno tiene con el sistema puede incidir en estas colocaciones, ya que el líquido disponible es cada vez menos y ahí está una de la razones de la baja colocación, ya que cada vez la emisión de COP sigue elevándose y no para”, indicó.
Y añadió: “Está relacionado con que dichas colocaciones van a parar al Estado y no a engrosar el fondo de pensiones para el pago de responsabilidades previsionales”.
Pineda también apuntó que, probablemente, las ventas de los títulos invertidos en el extranjero para este año sean inferiores a las realizadas en 2023 porque, entre otros factores, incidiría la crisis de los mercados financieros, pues este año diversas bolsas de valores en el mundo han tenido caídas, como la ocurrida a inicios de agosto que se generó por temor a una recesión en Estados Unidos.
De acuerdo al boletín 7277 de la Bolsa de Valores, del 19 de diciembre de 2023, la cuenta de las AFP acumulaban ventas de las inversiones internacionales por más de $634 millones. Dicho dato era reportado a diario por la entidad, pero desde julio de este año los boletines de la Bolsa ya no incluyen el detalle específico de las operaciones de ventas y compras que hacen las AFP, sino que ahora en el sector denominado como “Administración de Fondos de Terceros” se incorporan las operaciones realizadas por varias entidades, entre ellas las del fondo de pensiones.
¿Y por qué debería interesarle esta información a los cotizantes?
Porque las AFP se ven obligadas a deshacerse de instrumentos extranjeros que pagan mejores tasas de interés a los trabajadores y les genera mayores ganancias en sus cotizaciones; pero en vez de mantener los fondos de los empleados en esas entidades, las AFP tienen que comprar deuda del gobierno que paga tasas de interés menores y afecta la rentabilidad de los empleados para su futura pensión.
La nueva ley de pensiones ordenó que las AFP debían comprar los COP emitidos por el Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP) para pagar las pensiones contributivas del antiguo sistema de reparto eliminado en 1998, así como las pensiones no contributivas.
Y de acuerdo a un experto en el tema previsional, las ventas de títulos en el extranjero que están haciendo las AFP, en los cuales estaba invertido dinero de los trabajadores, obedecen a la presión de tener fondos disponibles para seguir adquiriendo deuda emitida por el gobierno, a través de los Certificados de Obligaciones Previsionales (COP).
Este instrumento financiero fue creado en la reforma de pensiones aprobada en diciembre de 2022 y entró en vigencia en enero de 2023. Los primeros COP fueron emitidos en abril del año pasado y desde entonces ya se acumula una deuda de $1,720.15 millones hasta junio de 2024, según datos del Banco Central de Reserva (BCR). Dichos COP han sido adquiridos por las AFP con fondos que a los cotizantes les descuentan cada mes.
Por ejemplo, la AFP Confía ha tenido que comprarle al gobierno más de $953,9 millones en COP entre enero y junio de este año; en diciembre de 2023 el saldo era de más de $624.1 millones en esos certificados. Mientras que la AFP Crecer ha adquirido más de $805.9 millones en COP en el primer semestre de 2024, cuando en diciembre del año pasado la deuda del gobierno con los cotizantes de esta entidad era de $497.2 millones.
De allí que los fondos que han estado liberando las AFP por medio de las ventas de títulos han servido para “hacer espacio” para comprarle los COP al gobierno y esos fondos han sido destinados a cubrir parte del déficit presupuestario que ha enfrentado la administración de Nayib Bukele, señaló el especialista.
Pero también lo reafirmó la financiera inglesa Barclays en un informe de marzo de este año. “El año pasado, las deficiencias fiscales se vieron agravadas por un opaco acuerdo de financiación del sistema de pensiones, recientemente reorganizado. Aunque la transparencia financiera es limitada, sospechamos que el sistema de pensiones está financiando al gobierno mediante planes de représtamo a través del nuevo organismo de pensiones (el ISP), y de bancos comerciales”, afirmó Barclays.
La financiera inglesa también explicó en su informe que había una estrategia usada por el Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP), a través del Banco Hipotecario, para triangular los fondos de las pensiones a cubrir deuda estatal. “Según la Bolsa de Valores de El Salvador, el banco comercial estatal emitió alrededor de $225 millones en nuevos bonos en 2023, y los reportes bursátiles mostraron que las AFP han sido los principales compradores de estos instrumentos”, dijo el banco inglés.