The Bitcoin Bonds are a promise unfulfilled. Nayib Bukele announced their creation on November 20, 2021. Since then, 969 days have passed. What has happened to the instruments? The government’s plans are a mystery.
The last time they were officially spoken about was in December 2023, when the National Bitcoin Office (ONBTC) announced that the launch was imminent since it already had the approval of Salvadoran authorities.
“The Volcano Bond has just received regulatory approval from the Digital Assets Commission. We anticipate the bond will be issued during the first quarter of 2024. This is just the beginning of new Bitcoin capital markets in El Salvador,” wrote the office on X.
The government of El Salvador also held a meeting with investors in the sector in December 2023. The announcement was made during a virtual meeting with figures involved in the issuance plans, including Juan Carlos Reyes, president of the National Commission of Digital Assets (CNAD); Paolo Ardoino, CTO of Bitfinex, and Jesse Knutson, COO of Bitfinex Securities. The infrastructure of the Volcano Bonds would be the responsibility of the latter company.
“Now it is certain, the long-awaited Bitcoin Bonds of El Salvador will finally be issued during the first quarter of 2024,” said American bitcoiners Stacy Herbert and Max Keiser, members of the government’s National Bitcoin Office.
But the first and even the second quarter of 2024 came to an end, and the promise seems far from materializing. Originally, according to then-Finance Minister Alejandro Zelaya, it was a structured operation to have a 6.5% interest rate with a 10-year maturity.
Lower Interests
For Teo Sepúlveda, an economist at South Texas College, from outside the country, the bet is seen as “nonsense.” This is because nobody would be willing to buy this debt at only 6.5% when they could acquire bonds issued in the international market by the Government of El Salvador, with an actual interest rate of 12%, i.e., almost double the percentage points.
“For the Bitcoin Bond to be attractive, it should have very high-interest rates, higher than those of the bonds issued this year by El Salvador. This is because it is not backed by dollars, but by Bitcoin,” says Sepúlveda.
According to the economist, this is the reason why the Volcano Bonds are never issued: because, after consulting the market, the Government has realized that there are not enough people interested in acquiring it.
“The crypto world is tiny compared to the world of the international bond market. In the crypto world, there are people who may be interested in instruments like those issued by Tether (Bitfinex’s sister company) that have, say, a fixed return rate, but what they are mostly looking for are more volatile instruments, not something like the Bitcoin Bonds,” he adds.
El Diario de Hoy sought an official position on the reluctance to launch the Bitcoin Bonds. Thus, they visited the offices of the National Commission of Digital Assets (CNAD), located on the seventh floor of the Insigne building, in San Benito, San Salvador Centro. There, two email addresses, one from the Communications area, were provided for inquiries.
Inquiries were sent on the afternoon of July 15. As of the closing of this note, there was no response.
Alejandro Contreras, head of Communications for the Bitcoin Funds Management Agency (ABB), was also consulted to find out if there are plans to launch the instruments in the coming months. He stated that he could not yet address the issue, as the entity he represents has not been officially launched. He promised to provide more details when that occurs.
A Bad Precedent
The first public offering of digital debt assets in our country, intended to finance the construction of the Hampton by Hilton Hotel at the International Airport of El Salvador, was a failure, not even reaching the minimum expected amount of $500,000 and ending up at just $342,000, according to information posted on Bitfinex Securities’ website, the platform on which the tokens were traded.
The offer began on May 11 and was set for a month-long period, which is, until June 11. The window remained open a few more days, but no success was achieved. The issuing company, Inversiones Laguardia, will have to return the money.
¿Qué pasó con los Bonos Bitcoin prometidos por Bukele?
La de los Bonos Bitcoin es una promesa que no se ha cumplido. Nayib Bukele anunció su creación el 20 de noviembre de 2021. Ya han pasado 969 días desde entonces. ¿Qué ha pasado con los instrumentos? Los planes del gobierno son un misterio.
La última vez que se habló oficialmente de estos fue en diciembre de 2023, cuando la Oficina Nacional de Bitcoin (ONBTC) anunció que el lanzamiento estaba muy cerca, pues ya había logrado la aprobación de las autoridades salvadoreñas.
“El Bono Volcán acaba de recibir la aprobación regulatoria de la Comisión de Activos Digitales. Anticipamos que el bono se emitirá durante el primer trimestre de 2024. Este es solo el comienzo de nuevos mercados de capitales en Bitcoin en El Salvador”, escribió esa oficina en X.
El gobierno de El Salvador también realizó, en ese mismo diciembre de 2023, una reunión con inversores del sector. El anuncio se hizo durante una reunión virtual junto a personajes que forman parte de los planes para la emisión. Ellos son Juan Carlos Reyes, presidente de la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD); Paolo Ardoino, director de Tecnología de Bitfinex y Jesse Knutson, jefe de Operaciones de Bitfinex Securities. La infraestructura de los Bonos Volcán estaría a cargo de esta última compañía.
“Ahora sí es seguro, los esperados Bonos Bitcoin de El Salvador finalmente serán emitidos durante el primer trimestre de 2024”, dijeron los bitcoiners estadounidenses Stacy Herbert y Max Keiser, miembros de la gubernamental Oficina Nacional de Bitcoin.
Pero terminó el primer trimestre e, incluso, el segundo de 2024, y la promesa parece lejos de cuajar. Originalmente, según comentó el ministro de Hacienda de ese entonces, Alejandro Zelaya, se trataba de una operación estructurada para tener un interés de 6.5 % a 10 años de vencimiento.
Intereses menores
Para Teo Sepúlveda, economista de South Texas College, desde afuera del país se mira a la apuesta como algo “sin sentido”. Esto es porque nadie estaría dispuesto a comprar esta deuda a solo el 6.5 % cuando ha podido adquirir los bonos emitidos en el mercado internacional por el Gobierno de El Salvador, con un interés real del 12 %, es decir, casi el doble de puntos porcentuales.
“Para que el Bono Bitcoin pueda ser atractivo debería tener unos intereses altísimos, mayores que el de los bonos emitidos este año por El Salvador. Esto es porque no está respaldado por dólares, sino por Bitcoin”, comenta Sepúlveda.
Para el economista, esta es la razón por la que los Bonos Volcán nunca son emitidos: porque, después de consultar el mercado, el Gobierno se ha dado cuenta de que no hay suficientes personas interesadas en adquirirlo.
“El mundo cripto es muy pequeño si lo comparamos con el mundo del mercado internacional de bonos. En el mundo cripto hay gente que puede estar interesada por instrumentos como los que emite Tether (empresa gemela de Bitfinex), que tienen, digamos, una tasa de rendimiento fijo, pero lo que más buscan son instrumentos más volátiles, no algo como los Bonos Bitcoin”, añade.
El Diario de Hoy buscó un posicionamiento oficial respecto a la reticencia en el lanzamiento de los Bonos Bitcoin. Por eso, visitó las instalaciones de la Comisión Nacional de Activos Digitales (CNAD), ubicadas en el séptimo piso del edificio Insigne, en la colonia San Benito, San Salvador Centro. Allí, indicaron dos correos electrónicos, uno de ellos del área de Comunicaciones, para hacer las consultas.
Se enviaron solicitudes la tarde del 15 de julio. Hasta el cierre de esta nota, no hubo respuesta.
También se consultó a Alejandro Contreras, jefe de Comunicaciones de la Agencia Administradora de Fondos Bitcoin (ABB), para saber si existen planes de lanzar los instrumentos en los próximos meses. Este aseguró que todavía no podía referirse al asunto, pues la entidad que representa no ha sido lanzada oficialmente. Prometió dar más detalles cuando esto ocurra.
Un mal precedente
La primera oferta pública de activos digitales de deuda en nuestro país, destinada a financiar la construcción del Hotel Hampton by Hilton del Aeropuerto Internacional de El Salvador, fue un fracaso al no alcanzar ni siquiera el monto mínimo esperado de $500,000, quedando en apenas $342,000, según información colgada en la página web de Bitfinex Securities, la plataforma en la que se transaron los tokens.
La oferta inició el 11 de mayo y se estableció un mes como plazo, es decir, hasta el 11 de junio. Esta ventana permaneció, incluso, abierta unos días más, pero no hubo éxito. La empresa emisora, Inversiones Laguardia, deberá devolver el dinero.