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El Salvador’s Country Risk indicator remains higher than it was when the government decided to seek financing in international markets. The Emerging Markets Bond Index (EMBI), measured by JP Morgan, indicates a country’s “credit risk level” based on investor perception and bond prices in the market: the higher it is, the less certainty there is.

Currently, El Salvador’s is the highest in Central America and the fifth highest in Latin America, below Venezuela, Argentina, Bolivia, and Ecuador.

This indicator peaked above 3,500 points in July 2022 but had started to drop since the beginning of last year. It went from 18.19% on January 3, 2023, to 10.97% on July 1 of that same year and started 2024 at 6.87%. When the government announced on April 8 that it would repurchase part of the debt for 2025, 2027, and 2029, the EMBI was around 6.14%. A day after it was known that the government would issue debt in international markets, the EMBI rose to 6.25%. Since then, it has varied, but since April 30, it has not fallen below 7% and closed June at 751 points.

Honduras closed with 401, Panama with 260, Costa Rica with 213 points, and Guatemala with 199, all far from the Salvadoran index.

Why? Economists point out that El Salvador agreeing to pay a 12% interest rate to obtain financing marked it.

“What country would issue at 12% to repurchase debt that was at 6 or 7%? No one does that unless they are desperate for money. That’s a very bad sign; besides, they didn’t warn, they said ‘we’re going to repurchase’, and it seemed, ‘well, good, they have money’; but it turns out they didn’t have it,” says former president of the Central Reserve Bank (BCR), Carlos Acevedo.

And so they went out the next day with the issuance that should have been prepared long in advance, he details.

For economist Luis Membreño, “the government validated that level of El Salvador’s risk insofar as it paid the interest rate it did on the bonds. The government said, yes, this is El Salvador’s risk level, that’s why it’s not decreasing,” he explains.

The EMBI is an indicator of how much an investor could expect in interest for buying a country’s bonds, by adding it to the U.S. Treasury bond rate; thus, when El Salvador entered the markets on April 11, the Treasury bond rate was 4.57% plus 6.61% country risk that was that day, the rate was around 11%, in the end, it paid an interest of 12%. Since the $1 billion was acquired at a discount, the Government only “raised $908 million at an implicit interest rate of 12%,” published the investment bank Barclays a few days after the issuance. To date, there is no public stance from the government about this issuance.

Acevedo adds that the EMBI is a daily market determinant, unlike the rating agencies that conduct their analysis. “It seems striking to me that the rating agencies are improving, not by much, but on the other hand, the EMBI has stagnated since November last year,” he says.

Although, he explains that “objectively, the fiscal situation remains complicated. The Treasury is juggling to honor its payment commitments, obviously the markets know this, and they cannot improve the Country Risk of a country that has these short-term financing pressures that El Salvador has.”

What could help? “An agreement with the International Monetary Fund (IMF), but I still think there will be no agreement with the Fund,” he concludes.

LPG: https://www.laprensagrafica.com/economia/Como-cerro-el-Riesgo-Pais-de-El-Salvador-en-Junio-20240701-0083.html

¿Cómo cerró el Riesgo País de El Salvador en junio?

El indicador de Riesgo País de El Salvador se mantiene arriba de lo que estaba cuando el gobierno decidió salir a los mercados internacionales a buscar financiamiento. El indicador de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI por su sigla en inglés) que es medido por JP Morgan y que indica el “nivel de riesgo crediticio” de un país por medio de la percepción de los inversores y los precios de los bonos en el mercado, entre más alto hay menos certeza.

Actualmente el de El Salvador es el más alto de Centroamérica y el quinto mayor de América Latina, por debajo de Venezuela, Argentina, Bolivia y Ecuador.

Este indicador llegó a estar arriba de los 3,500 puntos en julio de 2022, pero había empezado a bajar desde inicios del año pasado.Pasó de un 18.19% el 3 de enero de 2023 a un 10.97% el 1 de julio de ese mismo año e inició el 2024 con 6.87%, cuando el 8 de abril el gobierno anunció que recompraría parte de la deuda de 2025, 2027 y 2029 el EMBI rondaba el 6.14%, un día después que se conoció que el gobierno haría una emisión de deuda en los mercados internacionales, el EMBI subió a 6.25%. Desde esa fecha ha venido variando, pero desde el 30 de abril no ha bajado del 7% y cerró junio en 751 puntos.

Honduras cerró con 401, Panamá con 260, Costa Rica con 213 puntos y Guatemala con 199, todos muy lejos del índice salvadoreño.

¿Porqué? Los economistas señalan que el hecho de que El Salvador haya aceptado pagar 12% de tasa de interés para obtener financiamiento, lo marcó.

“¿Qué país va estar emitiendo a 12% para recomprar deuda que estaba en 6 o 7%, nadie lo hace, a menos que esté desesperado por el dinero. Esa es muy mala señal; además no advirtieron, dijeron: ‘vamos a recomprar’, y parecía, ‘bueno que bien, tienen dinero’; pero resulta que no lo tenían”, dice el expresidente del Banco Central de Reserva (BCR), Carlos Acevedo.

Y así salieron al día siguiente con la emisión que tuvieron que haberla preparado con mucho tiempo de anticipación, detalla.

Para el economista Luis Membreño “el gobierno validó ese nivel de riesgo de El Salvador en la medida que pagó la tasa de interés que pagó sobre los bonos. El gobierno dijo, sí, este es el nivel de riesgo de El Salvador, por eso no baja”, explica.

El EMBI es un indicador de cuánto podría esperar un inversionista de interés por comprar los bonos de un país, al sumarlo con la tasa de bonos del Tesoro de EUA; así cuando El Salvador salió a los mercados que fue el 11 de abril, la tasa de bonos del Tesoro era de 4.57% más 6.61% que estaba ese día el riesgo país, la tasa rondaba el 11%, al final terminó pagando un 12% de interés. Ya que los $1,000 millones fueron adquiridos a descuento, porque el Gobierno solo “recaudó $908 millones a una tasa de interés implícita del 12%”, publicó unos días después de la emisión el banco de inversión Barclays. A la fecha no hay una postura pública de parte del gobierno acerca de esta emisión.

Acevedo agrega que el EMBI es un determinante de mercado diario, a diferencia de las calificadoras de riesgo que hacen su análisis. “Me parece llamativo que las calificadoras están mejorando, no mucho, pero por otro lado se ha estancado desde noviembre del año pasado el EMBI”, dice.

Aunque, explica que “objetivamente la situación fiscal sigue complicada. Hacienda está haciendo malabarismo para honrar sus compromisos de pago, obviamente eso lo saben los mercados y no pueden mejorar el Riesgo País de un país que tiene esas presiones de financiamiento de corto plazo que tiene El Salvador”.

¿Qué podría ayudar? “un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), pero sigo pensando que no habrá acuerdo con el Fondo”, puntualiza.

LPG: https://www.laprensagrafica.com/economia/Como-cerro-el-Riesgo-Pais-de-El-Salvador-en-Junio-20240701-0083.html