The indicator remains below the pre-pandemic level when it reached 24.9%. A former vice-president of the BCR believes that an ideal requirement for the current context would be 18%.

El Salvador’s liquidity reserves remain at a low level. As of last March, this indicator covered about 12% of savers’ deposits, according to official figures.

Liquidity reserves are a portion of the deposits held by banks, which are safeguarded by the Central Reserve Bank (BCR) as collateral to respond to eventual withdrawals. Before the pandemic, this indicator exceeded 20%. At the end of 2019, for example, it reached 24.9%. In April 2021, it was at 11.7%, and in March of this year, this requirement was around 12%.

The relationship between deposits and liquidity reserves began to tighten in the second quarter of 2020, initially as an anticrisis measure; in the months that followed, the BCR kept the requirement low so that banks would have funds available to buy government bonds, according to various reports.

Regarding the data for March 2024, economist Otto Rodríguez, former vice president of the BCR, highlights one detail: during the last four months, deposit figures, both total and from banks, have remained constant, meaning the liquidity reserve indicator could be “underestimated.”

The economist revisited BCR data that, as of last week, showed that total deposit figures ($18,706 million) and bank deposit figures ($17,286 million) presented the same values in recent months, so they would not be adjusted, and the liquidity reserve indicator could be very close to 12.1% or 12.2%.

“The improvement is small compared to what we bottomed out with during the pandemic, but the pandemic was a significant justification for that to happen. At this point, that should have been reversed,” the economist said.

He recalled that before the pandemic, a peak of 24.9% was reached, with a 21% liquidity reserve requirement, while the rest was a result of an “excess of reserves” from banks.

“So now, the liquidity reserve has been reduced so that it can be invested in CETES and LETES, and the government still does not have the capacity to pay this debt; therefore, the liquidity reserve cannot be restored to the banks. But that is a risk because the reserve is very low,” warns Rodríguez.

In October 2023, the Ministry of Finance began replacing debt issued through these bonds, which are considered short-term because they mature in a maximum of 360 days, to transfer it to 2, 3, 5, and 7-year terms. This refinancing will conclude in September this year.

Regarding the level of reserves, Rodríguez believes that it may no longer be necessary to return to 24%, as it is a very high coefficient, “and the higher it is, obviously, there is more inefficiency and less profitability, and profitability is important for a bank.”

In his opinion, El Salvador should aim to have a liquidity reserve of 18%. “It is a middle ground between what we had before the pandemic and what we have now. The problem is that we are still very low, we are practically six points below what we should be,” he said. “More than $1,000 million must be restored to reach a coefficient of 18%,” he added.

The short-term debt rescheduling plan between the Ministry of Finance and the banks “is basically to take pressure off the government,” he noted.

In general, for Rodríguez, the higher the liquidity reserve, the better for depositors because their savings are less at risk.

“We must understand that the current level of liquidity reserves is very low for the risks our economy faces, and therefore, efforts must be made to strengthen them,” he reiterated.

On the other hand, Moody’s agency believes that the plan to “reprofile” the government’s short-term debt has improved the maturities profile.

“The exchange was not carried out as a ‘swap’ or as a single operation, but the new notes are being issued as LETES and CETES shares mature until September 2024,” the rating agency said in a note.

Longer maturities are significantly reducing the government’s annual financing needs and easing refinancing risks.

Beyond this, Rodríguez believes that what is truly necessary is for the government to reduce spending to have more reserves and start paying CETES and LETES, meaning “ordering public finances.”

El Economista: https://www.eleconomista.net/economia/Reservas-de-liquidez-alcanzan-el-12-de-los-depositos-en-marzo-de-2024-20240529-0003.html

Reservas de liquidez alcanzan el 12% de los depósitos en marzo de 2024

El indicador se mantiene por debajo del nivel previo a la pandemia, cuando alcanzó un 24.9%. Ex vicepresidente del BCR considera que un requerimiento idóneo para el contexto actual sería de un 18%.

Las reservas de liquidez de El Salvador se mantienen en un nivel bajo. Hasta marzo pasado, este indicador cubría alrededor del 12% de los depósitos de los ahorrantes, de acuerdo con cifras oficiales.

La reserva de liquidez es una porción de los depósitos en poder de los bancos, que resguarda el Banco Central de Reserva (BCR) como garantía para responder ante eventuales retiros. 

Antes de la pandemia, este indicador superaba el 20%. A finales de 2019, por ejemplo, alcanzó un 24.9%.  En abril de 2021, marcaba un 11.7%, en marzo de este año, ese requisito rondaba un 12%.

La relación entre los depósitos y la reserva de liquidez comenzó a estrecharse a partir del segundo trimestre de 2020, como una medida anticrisis, inicialmente; pasados los meses, el BCR mantuvo bajo el requerimiento con el objetivo de que los bancos tuvieran fondos disponibles para comprar títulos estatales, según han señalado diversos informes.

Sobre los datos a marzo de 2024, el economista Otto Rodríguez, ex vicepresidente del BCR, resalta un detalle: en los últimos cuatro meses las cifras  sobre los depósitos, tanto totales como de los bancos son constantes, por lo que el indicador de las reservas de liquidez podría estar “subestimado”.

El economista retomó datos del BCR que, hasta la semana pasada, mostraban que la cifra de depósitos totales ($18,706 millones) y la de los depósitos de los bancos ($17,286 millones) presentan los mismos valores en los últimos meses, por lo que no estarían ajustadas y el indicador de las reservas de liquidez podría estar muy cerca del 12.1% o del 12.2%. 

“La mejora es pequeña con respecto a lo que tocamos de fondo con la pandemia, pero la pandemia era una justificación grande para que eso sucediera. A estas alturas eso ya debería de haberse revertido”, mencionó el economista.

Recordó que antes de la pandemia se tocó un máximo de 24.9%, un 21% de requerimiento de reserva de liquidez y el resto era producto de un “exceso de reservas” de los bancos.

“Entonces, ahora, se disminuyó la reserva de liquidez básicamente para que pudiera invertirse en CETES y LETES, y el gobierno no tiene capacidad de pagar esa deuda todavía; entonces, no se puede restaurar esa reserva de liquidez a los bancos. Pero eso es un riesgo, porque la reserva está muy baja”, advierte Rodríguez.

En octubre de 2023, el Ministerio de Hacienda comenzó a sustituir la deuda contraída mediante estos títulos, que son considerados de corto plazo porque vencen en 360 días máximo, para trasladarla a plazos de 2, 3, 5 y 7 años. Este refinanciamiento concluirá en septiembre de este año.

Respecto al nivel de reservas, Rodríguez opina que probablemente ya no sea necesario regresar al 24%, porque es un coeficiente muy alto, “y entre más alto está, obviamente hay más ineficiencia y menos rentabilidad también, y la rentabilidad es importante para un banco”. 

En su opinión, El Salvador debería aspirar a tener una reserva de liquidez del 18%. “Es un término medio entre lo que teníamos antes de la pandemia y lo que tenemos ahora. El problema es que seguimos muy abajo, estamos prácticamente seis puntos abajo de lo que deberíamos”, expresó. “Son más de $1,000 millones los que tendrían que restituirse para llegar a un coeficiente de 18%”, agregó. 

El plan de reperfilamiento de la deuda de corto plazo entre Hacienda y la banca “es básicamente quitarle presión al gobierno”, indicó. 

En general, para Rodríguez, entre más alta la reserva de liquidez, es mejor para los depositantes porque sus ahorros corren menos riesgo.

“Hay que comprender que actualmente el nivel de la reserva de liquidez es muy bajo para los riesgos que enfrenta nuestra economía y, por tanto, debe hacerse un esfuerzo para reforzarla”, reiteró.

Por su parte, la agencia Moody’s considera que el plan para “reperfilar” la deuda de corto plazo del gobierno ha mejorado el perfil de los vencimientos.

“El canje no se realizó como ‘swap’ ni como operación única, sino que los nuevos billetes se están emitiendo a medida que vencen las acciones de LETES y CETES hasta septiembre de 2024”, dijo en una nota la calificadora.

Los vencimientos más largos están contribuyendo en gran medida a reducir las necesidades financieras anuales del gobierno y a aliviar el riesgo de refinanciación.

Más allá de esto, Rodríguez cree que lo realmente necesario es que el gobierno contraiga el gasto para poder tener más reservas y comenzar a pagar CETES y LETES, es decir que “ordene las finanzas públicas”.

El Economista: https://www.eleconomista.net/economia/Reservas-de-liquidez-alcanzan-el-12-de-los-depositos-en-marzo-de-2024-20240529-0003.html