The English bank Barclays published an analysis expressing its concern about the debt issuance made by El Salvador on Thursday, April 11, when it issued $1,000 million in international markets.
These $1,000 million were acquired at a discount because the Government only “raised $908 million at an implied interest rate of 12%”, emphasizes the bank, which highlights that this will further pressure the government’s payment capacity.
“As for liquidity metrics and debt sustainability, we consider the transaction to be deeply concerning,” reads the analysis, which adds that “for now, El Salvador’s interest bill has increased by $95 million.”
Last Monday 8th, the Government announced that it would repurchase bonds from 2025, 2027, and 2029, but did not indicate the amount of money it would use for this purpose, and on Thursday it went to the markets to seek those funds.
Investment bank and rating agency analyses have highlighted that this new debt will partly serve for the repurchase but also for capital expenditure, although to date there is no official information on the funds, their origin or the new debt issuance.
“While President Nayib Bukele and Finance Minister Jerson Posada posted the repurchase on social media, neither mentioned the fact that they would be issuing new commercial debt,” Barclays points out.
The “club”
According to Barclays, El Salvador has entered the “club of double-digit borrowers” by being the sixth sovereign issuer to go into debt in international capital markets at double-digit interest rates.
Of the five sovereigns that went into debt at double-digit rates in the last decade, four of them have defaulted since then,” the bank notes, although others have received support from multilateral organizations.
Chronology
The Salvadoran government placed debt this Thursday. It has not yet provided official information.
1. Announces repurchase 08/04/24
On Monday, April 8, before noon, the Salvadoran government announced that it would repurchase debt or make an early purchase, as it did in 2022. It announced that it would buy debt from 2025, 2027, and 2029. It would buy this debt at 99% and 91%, although it did not determine that day how much funds it would have for those purchases.
2. Will place debt 09/04/24
On Tuesday, April 9, it emerged in the financial world that the country was preparing to issue debt. Until that day, it had been warned that the international debt market was “closed” for El Salvador due to its high cost since the country risk indicator is still very high.
3. No official data 10/04/24
The government had not informed to date about the decision to go to the markets. Investment banks began to inform investors and explain that this debt would be different and would include a “macro test”, meaning conditions to increase the rate for buyers.
4. “Successful” placement 11/04/24
With information from brokers and investment banking, it was learned that the country managed to place $1,000 million at a rate of 12%. That money would be used in part for the repurchase and partly for current expenses. The country risk indicator had a slight increase.
5. Details 12/04/24
To close the week, thanks to investment banks, brokers, and analysts, all the details of the placement were known. “The ELSALV30 issue was quoted with a 9.25% coupon, although the implicit rate was around 12%”, stated TPCG, as they did not pay the bond at 100% but with a “discount” at 89.92%.
Esta es la millonaria cantidad que pagará al año El Salvador en intereses por nueva deuda
El banco inglés Barclays publicó un análisis donde señala su preocupación por la emisión de deuda que realizó El Salvador el jueves 11 de abril, donde emitió $1,000 millones en los mercados internacionales.
Estos $1,000 millones fueron adquiridos a descuento, porque el Gobierno solo “recaudó $908 millones a una tasa de interés implícita del 12%”, recalca el banco que destaca que esto presionará aún más la capacidad de pago del gobierno.
“En cuanto a las métricas de liquidez y sostenibilidad de la deuda, consideramos que la transacción es profundamente preocupante”, reza el análisis que añade que “por ahora, la factura de intereses de El Salvador ha aumentado en $95 millones.”
El pasado lunes 8, el Gobierno anunció que haría una recompra de bonos de 2025, 2027 y 2029, no señaló la cantidad de dinero que emplearía para tal fin y el jueves salió a los mercados para buscar esos fondos.
Los análisis de bancos de inversión y calificadoras han destacado que esta nueva deuda servirá en parte para la recompra, pero también para gasto de capital, aunque hasta la fecha no hay información oficial ni sobre los fondos, su origen ni de la nueva emisión de deuda.
“Mientras que el presidente Nayib Bukele y el ministro de Finanzas, Jerson Posada publicaron la recompra en las redes sociales, ninguno de los dos mencionó el hecho de que estaría emitiendo nueva deuda comercial”, señala Barclays.
El “club”
Según Barclays El Salvador ha entrado al “club de los prestatarios de los dos dígitos”, al ser el sexto emisor soberano a endeudarse en los mercados internacionales de capital a tasas de interés de dos dígitos, recalca.
Para el banco “de los cinco soberanos que se endeudaron a tasas de dos dígitos en la última década, cuatro de ellos han entrado en default desde entonces”. Aunque otros han logrado apoyo de organismos multilaterales.
Cronología
El gobierno salvadoreño colocó deuda este jueves. Aún no ha brindado información oficial.
1. Anuncia recompra 08/04/24
El lunes 8 de abril antes de medio día, el gobierno salvadoreño anunció que haría una recompra de deuda o compra anticipada, tal como hizo en 2022. Y según anunció compraría deuda de 2025, 2027 y 2029. Esta la compraría a 99% y al 91%, aunque no determinó ese día cuántos fondos tendría para esas compras.
2. Colocará deuda 09/04/24
El martes 9 trascendió en el mundo financiero que el país se alistaba a hacer una emisión de deuda. Hasta ese día se había alertado que el mercado de deuda internacional estaba “cerrado” para El Salvador por su alto costo, ya que el indicador de riesgo país aún es muy alto.
3. Sin datos oficiales 10/04/24
El gobierno no había informado a la fecha la decisión de salir a los mercados. Los bancos de inversión empiezan a informar a los inversionistas y explicar que esta deuda sería diferente y que incluiría un “macro test”. Es decir condicionantes para incrementar la tasa a los compradores.
4. Colocación “exitosa” 11/04/24
Con información de brokers y banca de inversión se conoció que el país logró colocar $1,000 millones a una tasa de 12%. Que ese dinero se ocuparía en parte para la recompra y otra parte para gastos corrientes. El indicador de riesgo país tuvo una leve alza.
5. Detalles 12/04/24
Para cerrar la semana, gracias a bancos de inversión, brokers y analistas se conocieron todos los detalles de la colocación. “La emisión de ELSALV30 se cotizó con un cupón del 9.25%, aunque el tipo implícito fue de alrededor del 12%”, señalaba TPCG, ya que no pagaron el bono al 100% sino con un “descuento” al 89.92%.