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The Government of El Salvador is preparing a new bond issue in international markets. The amount is unknown, but analysts warn that the rate would be higher than in 2020 and among the most expensive in the market.

El Salvador is getting ready for a new bond issue in international markets, as was reported this morning. The issuance could be around $1,000 million, similar to the one carried out in 2020, although the interest rate would be higher than the one paid at that time.

This announcement of a new issuance comes after the government declared on Monday that it sought to carry out a third repurchase for the bonds of 2025, 2027, and 2029, which amount to $1,748.9 million.

The EMFI group stated in a note that “as usual, there is no commitment to buy a certain amount of offered bonds. More unusually, there is no reference indication of the amount the government seeks to buy, although the announcement does say they intend to prioritize bonds closer to maturity.”

Faced with that announcement, and without knowing specific purchase amount data, economists expressed that they didn’t know where the Treasury would obtain the funding for this early purchase.

Even without knowing the amount to acquire it, El Salvador finds itself with closed doors for international funding, they pointed out; since there is no agreement with the International Monetary Fund (IMF), which limits the obtaining of capital with the World Bank and the Inter-American Development Bank. Meanwhile, quotas with regional multilateral organizations are also at the limit, so the only option is the local market.

More expensive?

Going to the international market was not on the table since it would imply a high cost, that is: more expensive debt.

Economist Carlos Acevedo explains that he considers it a bad strategy since the rate that the State would have to pay for debt in international markets (bond) would exceed 12%.

The 2025 bonds pay an interest rate of 5.85%, the 2027 ones pay a rate of 6.37% and those of 2029 pay 8.62%.

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The country risk indicator as of Monday was 6.14%, and the rate of US Treasury bonds at ten years was 4.41%, so it would be around 10.5%.

In 2020, the $1,000 million issuance, which is so far the most expensive in history, was for 32 years at a rate of 9.5%. This would imply that the interest rate would be much higher than what is already paid for that debt.

According to EMFI, “the government is offering investors an amortizable dollar bond and macro-linked with a 10-year yield (ELSALV 34), and the rate is at 11.6%.”

It also adds that “issuance at this level is not impossible (the Bahamas issued with a yield of 13.5% in 2022, and other countries have issued in the 10-11% range), but it would constitute some of the most expensive issued bonds in the market.”

Information about this new issuance and the data about the repurchase (exact amounts) are not yet public, and it is expected that they will be known before the deadline for the early purchase, which is next April 15.

El Economista: https://www.eleconomista.net/economia/El-Salvador-prepara-una-nueva-emision-de-bonos-20240409-0008.html

El Salvador prepara una nueva emisión de bonos

El Gobierno de El Salvador prepara una nueva emisión de bonos en los los mercados internacionales. Se desconoce por cuanto será el monto, pero analistas advierten que la tasa sería más alta que en 2020 y de las más caras del mercado.

El Salvador alista una nueva emisión de bonos en los mercados internacionales, según trascendió esta mañana. La emisión podría rondar los $1,000 millones, al igual que la emisión que se realizó en 2020, aunque la tasa de interés sería superior a la pagada en ese momento.

Este anuncio de una nueva emisión, se da después que el gobierno declarara el lunes que buscaba realizar una tercera recompra por los bonos de 2025, 2027 y 2029 que suman $1,748.9 millones.

El grupo EMFI aseguró en una nota que “como es habitual, no existe ningún compromiso de comprar una cantidad determinada de bonos ofertados. Más inusualmente, no hay ninguna indicación referencial del monto que el gobierno busca comprar, aunque el anuncio sí dice que pretenden priorizar los bonos más cercanos al vencimiento”.

Ante ese anuncio, y sin conocer datos concretos de monto de compra, economistas expresaron que no sabían de dónde iba Hacienda a obtener el fondeo para esta compra anticipada.

Aun desconociendo el monto para adquirirla, El Salvador se encuentra con las puertas cerradas para el fondeo internacional, señalaron; ya que, no hay un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) lo que limita la obtención de capital con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo. Mientras que las cuotas con los organismos multilaterales regionales también están al límite, por lo que la única opción es el mercado local.

¿Más caro?

Salir al mercado internacional, no estaba en la mesa ya que implicaría un alto costo, es decir: Deuda más cara.

El economista Carlos Acevedo, explica que con lo considera una mala estrategia, ya que la tasa que tendría que pagar el Estado por deuda en los mercados internacionales (bono) superaría el 12%.

Los bonos de 2025 pagan una tasa de interés de 5.85%, la de 2027 paga tasa de 6.37% y la de 2029 de 8.62%.

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El indicador de riesgo país hasta este lunes estaba en 6.14 % y la tasa de los bonos del tesoro de Estados Unidos a 10 años estaba en 4.41%, por lo que rondaría un 10.5%.

En 2020 la emisión de $1,000 millones, que es hasta ahora la más cara de la historia, fue a 32 años a una tasa de 9.5%. Esto implicaría que la tasa de interés sería mucho mayor a la que ya se paga por esa deuda.

Según EMFI “el gobierno está ofreciendo a los inversores un bono en dólares amortizable y macrovinculado con un rendimiento a 10 años (ELSALV 34) y la tasa se sitúa en 11.6%”.

Asimismo agrega que “la emisión a este nivel no es imposible (Bahamas emitió con un rendimiento del 13.5% en 2022 y otros países han emitido en el rango del 10-11%), pero constituiría algunos de los bonos emitidos más caros del mercado”.

La información acerca de esta nueva emisión y los datos acerca de la recompra (montos exactos) aún no son públicas, se espera que se conozcan antes que finalice el plazo de la compra anticipada que es el próximo 15 de abril.

El Economista: https://www.eleconomista.net/economia/El-Salvador-prepara-una-nueva-emision-de-bonos-20240409-0008.html