El Salvador’s debt increased by $440 million in November 2023 — Deuda de El Salvador aumentó $440 millones en noviembre de 2023

Jan 16, 2024

According to data from the Ministry of Finance, short-term debt decreased by $120.3 million, while medium and long-term debt increased by $413.4 million. There was also an increase in pension debt. — Según datos del Ministerio de Hacienda, la deuda de corto plazo bajó $120.3 millones, mientras que la deuda de mediano y largo plazo aumentó $413.4 millones. También hubo un alza en la deuda previsional.

The Non-Financial Public Sector Debt (SPNF) and pension debt increased by $440.2 million between October and November of last year, reaching a total of $28,271.5 million, according to the latest report from the Ministry of Finance.

The SPNF includes the central government, public companies such as CEPA, ANDA, CEL, and the National Lottery of Beneficence, as well as decentralized institutions such as national hospitals.

The report indicates that short-term debt decreased by $120.3 million in the same period, while medium and long-term debt increased by $413.4 million.

Short-term debt refers to debt that must be repaid within a period not exceeding 360 days, hence its name. The main securities that make up this debt are Treasury Bills (LETES) and Treasury Certificates (CETES).

In October 2023, the balance of short-term debt was $2,545.8 million, and a month later, it decreased to $2,425.5 million, while medium and long-term debt increased from $16,026 million to $16,439.4 million, respectively.

In this latter category, it is noteworthy that the debt contracted with investors increased by $291.9 million in the analyzed period, totaling $8,786.7 million in November. Debt with multilateral organizations also increased by $104.2 million, reaching $6,140.9 million in that month. In late August 2023, the private banking sector proposed a plan to restructure short-term debt, and the Ministry of Finance accepted the idea in September.

“The problem is not only that the debt is increasing, but also the signals that it implies: it implies that the current administration is having difficulties in financing everything” – Otto Rodríguez, economist.

The portfolio said it would refinance $1,500 million in securities held by the banking sector, which represents 54% of the short-term debt. This debt skyrocketed in 2020 with multimillion-dollar issuances of LETES and CETES in the midst of the impact of COVID-19.

The behavior of the debt shows an “inertia, despite all the interest savings in debt payments,” said economist Otto Rodríguez, former vice president of the Central Reserve Bank (BCR).

In 2023, in addition to the restructuring of short-term debt, the Salvadoran government carried out a swap of pension debt securities that will allow a grace period of four years for the payment of interest and capital to pension funds.

“The problem is not only that the debt is increasing, but also the signals that it implies, it implies that the current administration is having difficulties in financing everything,” added Rodríguez, who mentioned the increase in public spending last year, which reached 3.5% compared to 2022, although they managed to “narrow” the deficit with increased revenue.

Regarding the plan to restructure short-term debt, Rodríguez observed that this is supposed to be done “to get organized and stop borrowing”; however, “what is being seen is that it is being issued again,” so he does not rule out the same situation occurring in two years.

Finance Minister Jerson Posada assured in 2023 that the idea was not to fall back into that spiral.

High cost

The substitution of short-term debt securities for medium and long-term ones is “like kicking the ball forward, but it has costs, and it is being paid with higher interest rates,” said economist Rafael Lemus.

“There is a significant change: the percentage of debt that is escalating at higher rates is much larger. In the past, there were no rates of 9%, and today they do exist,” emphasized Lemus.

The new bonds issued by the Ministry of Finance in the local market to refinance short-term debt will pay interest rates of 9.25% and 9.75%. LETES had been paying rates above 7%.

According to the Ministry of Finance’s report, $2,873.1 million of the $16,439.4 million in debt issued by the SPNF will pay rates between 8% and 9%, while another $2,942.2 million will recognize rates above 9%.

“It is quite obvious that this ‘kicking the ball forward’ effect is costing the country in terms of interest rates,” added Lemus. “This means that you pay a higher proportion of interest and, therefore, have less money to allocate to health, education, or security.”

Another phenomenon for the specialist is that the debt balance, whether total or SPNF, does not decrease by less than $1,000 million per year. “There is a growing dynamic, and in 2023, it practically doubled compared to 2022. There is a rebound, and what had been reduced in 2022 was reversed, and we almost reached the level of 2021,” explained Lemus.

“There is a significant change: the percentage of debt that is escalating at higher rates is much larger. In the past, there were no rates of 9%, and today they do exist” – Rafael Lemus, Economist.

Pensions

Pension reform also experienced an increase of $1,009.7 million in 2023. That was the accumulated amount in the issuances of the new Certificates of Pension Obligations (COP), a figure created in the reform approved in December 2022, but very similar to the old Certificates of Pension Investment (CIP).

The pension debt between CIP and COP issuances totals $9,406.6 million in November 2023.

Lemus believes that, after reviewing these figures and the current budget, the debt will continue to grow by at least one percentage point of GDP.

“There is a problem, and the problem is that the Government, no matter how much effort it makes in operations that are not related to pensions, is already burdening itself with at least a billion dollars of new debt in pensions each year, and that dynamic is clearly unsustainable,” added Lemus.

This is aside from the exemption from the payment of capital and interest for four years, but after that period, this payment would be reactivated, which is high, according to the analyst, who estimates that this commitment represents around $800 million.

According to the economist, this increase occurs because what was previously financed with CIP, which was related to ISSS and INPEP pensions, has now been expanded with COP, and the Guarantee Solidarity Account (CGS) has been added, plus payments to war veterans, among others.

LPG: https://www.laprensagrafica.com/economia/Deuda-de-El-Salvador-aumento-440-millones-en-noviembre-de-2023-20240115-0099.html

Deuda de El Salvador aumentó $440 millones en noviembre de 2023

La Deuda del Sector Público No Financiero (SPNF) y la deuda previsional aumentaron $440.2 millones entre octubre y noviembre del año pasado, alcanzando un total de $28,271.5, según el último reporte del Ministerio de Hacienda.

El SPNF incluye al gobierno central, a empresas públicas como la CEPA, la ANDA, la CEL y la Lotería Nacional de Beneficencia e instituciones descentralizadas como los hospitales nacionales.

El informe da cuenta de que la deuda de corto plazo disminuyó $120.3 millones en ese mismo periodo, mientras que la deuda de mediano y largo plazo aumentó $413.4 millones.

La deuda de corto plazo es aquella que debe de cancelarse en plazos que no sobrepasen los 360 días, de ahí su nombre. Los principales títulos que la conforman son las Letras del Tesoro (LETES) y los Certificados del Tesoro (CETES).

En octubre de 2023, el saldo de la deuda de corto plazo era de $2,545.8 millones y un mes después bajó a $2,425.5 millones, mientras que la de mediano y largo plazo pasó de $16,026 millones a $16,439.4 millones, respectivamente.

En este último apartado, resalta que la deuda contraída con inversionistas aumentó $291.9 millones en el período analizado, totalizando $8,786.7 millones a noviembre. La deuda con organismos multilaterales también aumentó $104.2 millones, llegando a 6,140.9 millones en ese mes. A finales de agosto de 2023, la banca privada propuso al gobierno un plan de reestructuración de la deuda de corto plazo y el Ministerio de Hacienda aceptó la idea en septiembre.

“El problema no es solo que está aumentando la deuda, sino las señales que eso implica: implica que están teniendo problemas (la actual administración) para financiar todo” — Otto Rodríguez, economista.

La cartera dijo que refinanciaría $1,500 millones en títulos en poder de la banca, un 54% de la deuda de corto plazo. Esta deuda se disparó en 2020 con millonarias emisiones de LETES y CETES en medio del impacto del covid-19.

El comportamiento de la deuda muestra una “inercia, a pesar de todo lo que se han ahorrado de intereses en el pago de la deuda”, señaló el economista Otto Rodríguez, exvicepresidente del Banco Central de Reserva (BCR).

En 2023, el Gobierno salvadoreño, además de la reestructuración de la deuda de cortó, realizó un canje de títulos de deuda previsional que le permitirá un periodo de gracia de cuatro años en el pago de intereses y capital a los fondos de pensiones.

“El problema no es solo que está aumentando la deuda, sino las señales que eso implica, implica que están teniendo problemas (la actual administración) para financiar todo”, agregó Rodríguez, quien trajo a cuenta el alza que tuvo el gasto público el año pasado, que situó en un 3.5% respecto a 2022, aunque lograron “achicar” un poco el déficit con el aumento de la recaudación.

Sobre el plan de reestructuración de la deuda de corto plazo, Rodríguez observó que esto se “supone que se hace para irse ordenando y dejar ya de endeudarse”; sin embargo, “lo que se está viendo es que se está volviendo a emitir”, por lo que no descarta que en dos años se presente la mismo situación.

El ministro de Hacienda, Jerson Posada, aseguró en 2023 que la idea era no volver a caer en esa espiral.

Alto costo

La sustitución de títulos de deuda de corto plazo a mediano y largo plazo es “como tirar la pelota para adelante, pero tiene costos, y se está pagando con tasas de interés más altas”, aseveró, por su parte, el economista Rafael Lemus.

“En eso hay un cambio bien fuerte: el porcentaje de la deuda que está escalando a tasas más altas es mucho más grande. En el pasado no existían tasas del 9% y hoy si existen”, remarcó Lemus.

Los nuevos bonos que ha colocado el Ministerio de Hacienda en el mercado local para refinanciar la deuda de corto plazo pagarán tasas de interés de 9.25% y de 9.75%. Las LETES venían cancelando tasas arriba del 7%.

Según el informe de Hacienda, $2,873.1 millones de los $16,439.4 millones en deuda emitida por el SPNF pagarán tasas de entre el 8% y el 9%, mientras que otros $ 2,942.2 millones reconocerán tasas arriba del 9%.

“Es bastante obvio que ese efecto ‘tirar la pelota para adelante’ le está saliendo caro en tasas de interés al país”, acotó Lemus. “Eso implica es que usted paga más proporción de intereses y, por lo tanto, tiene menos dinero para dedicarlo a salud, educación o seguridad”.

Otro fenómeno para el especialista es que el saldo de la deuda, ya sea total o SPNF, es que los montos de aumentan no bajan de $1,000 millones por año. “Sí hay una dinámica creciente y en 2023 se aceleró prácticamente se duplicó respecto del año 2022. Sí hay un rebote y lo que se había logrado bajar en el año 2022 se revirtió y casi llegamos al nivel del año 2021”, explicó Lemus.

“Hay un cambio bien fuerte: el porcentaje de la deuda que está escalando a tasas más altas es mucho más grande. En el pasado, no existían tasas del 9% y hoy sí existen” — Rafael Lemus, Economista.

Pensiones

La reforma de pensiones también experimentó un aumento de $1,009.7 millones en el 2023. Ese fue el monto acumulado en las emisiones de los nuevos Certificados de Obligaciones Previsionales (COP), una figura creada en la reforma aprobada en diciembre de 2022, pero muy similar a los antiguos Certificados de Inversión Previsional (CIP).

La deuda de pensiones entre los CIP y los COP emitidos suma un total de $9,406.6 millones en noviembre de 2023.

Lemus considera que, tras revisar estas cifras y el presupuesto actual, la deuda seguirá creciendo como mínimo un punto más del PIB.

“Sí hay un problema, y el problema y es que el Gobierno, por más esfuerzo que haga en las operaciones que no son de pensiones, ya le está cargando por año mínimo mil millones de nueva deuda en pensiones y esa dinámica es claramente insostenible”, añadió Lemus.

Esto al margen de la dispensa en el pago de capital e intereses por cuatro años, pero finalizado ese plazo se reactivaría este pago que es alto, consideró el analista, quien estima que este compromiso representar unos $800 millones.

Según el economista, este aumento ocurre porque lo que antes se financiaba con CIP, que era lo relativo a las pensiones del ISSS e INPEP; ahora con COP se amplió, y se agregó lo relativo a la Cuenta de Garantía Solidaria (CGS), más el pago a los veteranos de guerra, entre otros.

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