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One year after the pension reform, it is clear that the government of Nayib Bukele made a maneuver to give the appearance of having reduced public debt, but what has actually happened is that there is new debt. In addition, the underlying problems remain present: the number of contributors has not been expanded, and the amount delivered to pensioners continues to be low for survival. Contributors also cannot know how their savings are being managed because the information is confidential, hidden, and kept as a secret.

The pension reform approved on December 20, 2022, in the Legislative Assembly was a maneuver for the government of Nayib Bukele to appear to have managed to reduce public debt, but it has not solved the underlying problems such as expanding the number of contributors with the inclusion of workers from the informal sector, and the amounts delivered to pensioners continue to be insufficient to afford life. Moreover, the financial sustainability of the system is in doubt because the actuarial studies were declared as confidential information.

The reform, in the opinion of experts, has served the government to have financial relief by not paying the pension debt and removing it from the records of the Central Reserve Bank (BCR), in order to show a lower level of public debt. While the contributors and pensioners of El Salvador continue to face the same uncertainty as before.

Part of the reform was the creation of a Salvadoran Pension Institute (ISP) to replace the current National Institute of Pensions for Public Employees (INPEP) and absorb the functions of the Pension Obligations Trust (FOP). The latter was created in 2006 as a government financing mechanism to pay pensions from the old public system. The trust issued Pension Investment Certificates (CIP) that were purchased by the AFPs with the money of the contributors.

With the reform, the FOP was dissolved by the ISP and the debt of more than $8 billion from the CIPs was replaced on April 28 by a title called the Transition Financing Certificate (CFT), with new payment conditions.

The negotiation of the characteristics of the CFT issuance were declared by the ISP as confidential information and is not publicly available nor for the pensioners interested in the management of their money. The only thing published by two credit rating agencies is that the ISP made three proposals to the AFPs to convert the CIP debt. According to the rating agencies Fitch and Standard and Poor’s (S&P), the AFPs agreed to allocate 99% of their portfolio to the “series C” which offered a yield of 7%, with a maturity of 50 years and a grace period of four years, without paying capital or interest during the first four years.

With this debt swap, the current government removed the payment of interest and capital of more than $500 million per year (about 1.5% of the annual GDP) and ensured budgetary relief until 2027, to the detriment of the savings of the workers’ accounts because it will earn less profit. “That’s a technical robbery,” questions Patricio Pineda, representative of the Table for a Dignified Pension.

According to Pineda, during those four years that the government will not pay the debt, the pension fund in general will lose 28% of its value, equivalent to 2,600 million dollars. This calculation is made taking into account that the new law establishes that the funds will earn a fixed annual interest rate of 7% and that there are four years of swap in which no capital or interest will reach the savings accounts.

How does this loss translate to the individual account of the contributors? Pineda explains that if the average number of contributors in 2023 will be 850,000, by dividing $2,600 million among 850,000 people, the account of each contributor “has already lost more than $3,000”. “That’s the robbery,” Pineda emphasizes.

According to economist César Villalona, people who retire within three or four years will have less money because, in addition to the government not paying, the AFPs will also not lend it to earn interest or yield: “So, that’s going to affect people’s funds, but it relieves the budget, because in the budget the payment of the external debt is put and the payment of the internal debt is put which is fundamentally with the AFPs,” Villalona explained in a TVX interview on November 17.

Economist and researcher Carlos Argueta told this magazine that as long as the government does not pay interest and capital on the pension debt, the pension fund will not grow as it should, especially today when a 30% increase in old-age pensions is being demanded.

“This could bring consequences to the contributors because their savings would not be increased in the amount that should be increased for future contributors,” said Argueta to GatoEncerrado.

Government Acquires New Debt and Hides the Previous One

After the reform, the ISP began to issue new debt from April 2023, now through Provisional Obligation Certificates (COP), with an interest rate of 7% over a term of 50 years. This new debt added to the previous one, according to the representative of the Table for a Dignified Pension, will “collapse the pension system”. Before the reform, the government could only take up to 45% of the pension fund, with the reform that ceiling was removed and there are no limits.

As of November 2023, the old debt of the FOP and the one issued through the COPs amounted to $9,406.55 million. In new debt alone, the ISP had issued $1,009.74 million, according to data related to the Pension System of the Central Reserve Bank.

“At the rate the ISP is going, just new debt for year 1 (2023) will exceed one billion; that’s why I’m saying that the system collapses in less than five years. They are going to double the historical record,” warns Pineda when the data until October were still not updated. With the update of the data until November, Pineda’s estimate was realized.

Another questioned point is that in April, after the dissolution of the FOP, the Central Reserve Bank disappeared from its statistics the pension debt that was incorporated into the public debt. Thus, from showing a total public debt of $25,709.48 million in March, it dropped to $19,588.01 million.

“They have made that accounting maneuver of removing the pension debt from the Ministry of Finance to reflect it in the ISP, despite the fact that the Institute has financing that comes from the general budget, from the transfer of the Ministry of Finance,” says the economist from Economic Panorama, José Luis Magaña.

According to Magaña, if the pension debt is added to the public debt, it gives a total of $27,434 million until September this year. That is, by the end of the year it will be more.

ISP Budget Remains Outside the General Budget

In the opinion of economist Rafael Lemus, another maneuver of the reform was to give financial character to the ISP to take its budget out of the central government. In fact, the Ministry of Finance said that for that reason the ISP’s budget was not incorporated into the General Budget of the Nation 2024.

Lemus explained that all financial institutions, such as Bandesal, Banco de Fomento Agropecuario, and Banco Hipotecario, are not integrated into the central government’s budget because they have autonomy and their operations do not depend on the budget. However, the ISP does not comply with those principles because its turn is provisional, like the ISSS or the IPSFA, which are part of the non-financial public sector. Therefore, he pointed out that the ISP does not have a “pure financial” turn, it is simply a pension payment administrator.

“In such a way that it is normal that it is not included (in the general budget) but it is an artifice, it was a move, a way to do the balance erase of the pension debt and leave in that non-budgetary area the ISP; but we all know that the ISP does not have assets, its assets are all the debt it has issued, which is negative equity,” Lemus explained.

Although the pension reform was approved in December 2022, for this year the budget of the Ministry of Finance did include the unit of “Financing the Integral Pension System” for $570,563,652 so that the ISP could finance pension obligations and payments related to the FOP.

An Unresolved Problem

Economist Carlos Argueta argued that there is a perception that the pension problem was solved with the 30% increase in pensions; however, there are still challenges. The first is the financial sustainability of the system, of which the actuarial studies on which the reform was made are unknown, because all that is part of the confidential information.

Patricio Pineda reiterated that the Table for a Dignified Pension maintains its proposal to change the calculation formula of the people based on a mixed model that, although it would not solve the problem of the system, would alleviate the crisis of low pensions for 50 years.

Another problem that persists is the low coverage. According to Argueta, only one in four working people contributes to the pension system, the rest do not because they are in informality. In addition, only one in six older adults has a pension in El Salvador, which implies that five out of six are at high risk of poverty.

Another element that the authorities must analyze is the demographic issue. According to population projections, currently one in ten people are older adults (60 years or older), but Argueta maintains that the demographic change is catching up with us and in 30 years that percentage will double; this implies that two out of ten people will demand health and pension care services that will not be guaranteed because currently it is not being guaranteed.

Gato Encerrado:

Reforma de pensiones fue una maniobra del Gobierno de Bukele para aparentar disminución de la deuda pública

Un año después de la reforma de pensiones queda claro que el Gobierno de Nayib Bukele hizo una maniobra para dar la apariencia de haber reducido la deuda pública, pero lo que en realidad ha pasado es que hay una nueva deuda. Además, los problemas de fondo siguen presente: no se ha ampliado la cantidad de cotizantes y el monto que se entrega a los pensionados siguen siendo bajo para sobrevivir. Los cotizantes tampoco pueden saber cómo se está manejando sus ahorros porque la información es reservada, ocultada y se mantiene como un secreto.

La reforma de pensiones aprobada el 20 de diciembre de 2022 en la Asamblea Legislativa fue una maniobra para que el Gobierno de Nayib Bukele pueda aparentar que ha logrado disminuir la deuda pública, pero no ha resuelto los problemas de fondo como ampliar la cantidad de cotizantes con la inclusión de trabajadores del sector informal y los montos que se entregan a los pensionados siguen siendo insuficientes para costearse la vida. Además, está en duda la sostenibilidad financiera del sistema porque los estudios actuariales  fueron declarados como información reservada.

La reforma, en la opinión de los expertos, le ha servido al gobierno para tener un alivio financiero al no pagar la deuda de pensiones y sacarla de los registros del Banco Central de Reserva (BCR), con el fin de mostrar un menor nivel de deuda pública. Mientras que los cotizantes y pensionados de El Salvador siguen enfrentando la misma incertidumbre de antes. 

Parte de la reforma fue la creación de un Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP) para sustituir al actual Instituto Nacional de Pensiones de los Empleados Públicos (INPEP) y absorber las funciones del Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP). Este último fue creado en 2006 como un mecanismo de financiamiento del gobierno para pagar las pensiones del antiguo sistema público. El fideicomiso emitía Certificados de Inversión Previsional (CIP) que eran comprados por las AFP con el dinero de los cotizantes.  

Con la reforma, el FOP fue disuelto por el ISP y la deuda de más de $8 mil millones de los CIP fue reemplazada el pasado 28 de abril por un título llamado Certificado de Financiamiento de la Transición (CFT), con nuevas condiciones de pago.

La negociación de las características de la emisión del CFT fueron declaradas por el ISP como información reservada y no está disponible de forma pública ni para los pensionados interesados en el manejo de su dinero. Lo único que publicaron dos calificadoras de riesgo crediticio es que el ISP hizo tres propuestas a las AFP para convertir la deuda de los CIP. Según las calificadoras Fitch y Standard and Poor’s (S&P), las AFP aceptaron destinar un 99 % de su cartera a la “serie C” que ofrecía un rendimiento del 7 %, a un vencimiento de 50 años de plazo y un periodo de gracia de cuatro años, sin pagar a capital ni de intereses durante los primeros cuatro años.

Con este canje de deuda, el gobierno de turno se quitó el pago de intereses y capital de más de $500 millones al año (alrededor de 1.5 % del PIB anual) y se aseguró un alivio presupuestario hasta 2027, en detrimento del ahorro de las cuentas de los trabajadores porque percibirá menos ganancia.  “Eso es un robo técnico”, cuestiona Patricio Pineda, representante de la Mesa por una Pensión Digna.

Según Pineda, durante esos cuatro años que el gobierno no pagará la deuda, el fondo de pensiones en general perderá el 28 % de su valor, equivalente a 2,600 millones de dólares. Este cálculo lo hace tomando en cuenta que la nueva ley establece que los fondos van a devengar una tasa de interés fija anual del 7 % y que son cuatro años de permuta en los que no llegarán capital ni intereses a las cuentas de ahorros. 

¿Cómo se traduce esa pérdida a la cuenta individual de los cotizantes? Pineda explica que si el promedio de cotizantes al 2023 será de 850 mil, al dividir $2,600 millones entre 850 mil personas, la cuenta de cada cotizante “ya perdió más de $3 mil”. “Ese es el robo”, remarca Pineda.

De acuerdo con el economista César Villalona, las personas que se jubilen dentro de tres o cuatro años tendrán menos dinero porque, además de que el gobierno no pagará, las AFP tampoco lo prestarán para ganar intereses o rendimiento: “Entonces, eso va a afectar los fondos de la gente, pero alivia el presupuesto, porque en el presupuesto se pone el pago de la deuda externa y se pone el pago de la deuda interna que es fundamentalmente con las AFP”, explicó Villalona en una entrevista de TVX, el 17 de noviembre.

El economista e investigador Carlos Argueta dijo a esta revista que en la medida en que el gobierno no pague intereses y capital a la deuda de pensiones, el fondo de pensiones no va a crecer como debería, principalmente hoy que se le está demandando un aumento del 30 % a las pensiones de vejez.

“Esto podría traer consecuencias a los cotizantes porque sus ahorros no se verían incrementados en la cuantía, que debería incrementarse para los futuros cotizantes”, dijo Argueta a GatoEncerrado. 

Gobierno adquiere nueva deuda y oculta la anterior

Tras la reforma, el ISP comenzó a emitir una nueva deuda desde abril de 2023, ahora a través de los Certificados de Obligación Provisional (COP), con una tasa de interés del 7 % a un plazo de 50 años. Esa nueva deuda sumada a la anterior, según el representante de la Mesa por una Pensión Digna, hará “colapsar al sistema de pensiones”. Antes de la reforma, el gobierno solo podía tomar hasta el 45 % del fondo de pensiones, con la reforma se eliminó ese techo y no tiene límites. 

Hasta noviembre de 2023, la antigua deuda del FOP y la emitida a través de los COP ascendía a $9,406.55 millones. Solo en nueva deuda, el ISP había emitido $1,009.74 millones, según los datos relacionados al Sistema de Pensiones del Banco Central de Reserva.

“Al ritmo que está yendo el ISP, solo nueva deuda para el año 1 (2023) va a superar los mil millones; por eso estoy diciendo que colapsa el sistema en menos de cinco años. Van a duplicar el récord histórico”, advierte Pineda cuando los datos hasta octubre todavía no estaban actualizados. Con la actualización de los datos hasta noviembre, la estimación de Pineda se concretó.

Otro punto cuestionado es que en abril, tras la disolución del FOP, el Banco Central de Reserva desapareció de sus estadísticas la deuda de pensiones que era incorporada en la deuda pública. Así, de mostrarse una deuda pública total de $25,709.48 millones en marzo bajó a $19,588.01 millones.  

“Han hecho esa maniobra contable de sacar la deuda de pensiones del Ministerio de Hacienda para reflejarla en el ISP, a pesar de que el Instituto tiene un financiamiento que viene del presupuesto general, de transferencia del Ministerio de Hacienda”, señala el economista de Panorama Económico, José Luis Magaña. 

De acuerdo con Magaña, si se le suma la deuda de pensiones a la deuda pública da un total de $27,434 millones hasta septiembre de este año. Es decir, al cierre del año será más.

Presupuesto del ISP queda fuera del presupuesto general 

A criterio del economista Rafael Lemus, otra maniobra de la reforma fue darle carácter financiero al ISP para sacar su presupuesto del gobierno central. De hecho, el Ministerio de Hacienda dijo que por esa razón el presupuesto del ISP no fue incorporado al Presupuesto General de la Nación 2024.

Lemus explicó que todas las instituciones de giro financiero, como Bandesal, Banco de Fomento Agropecuario y Banco Hipotecario, no se integran al presupuesto del gobierno central porque tienen autonomía y sus operaciones no dependen del presupuesto. Sin embargo, el ISP no cumple con esos principios porque su giro es previsional, como el ISSS o el IPSFA, que forman parte del sector público no financiero. Por tanto, señaló que el ISP no tiene un giro “puro financiero”, es simplemente administradora de pago de pensiones.

“De tal forma que es normal que no se incluya (en el presupuesto general) pero es un artificio, fue una jugada, una manera de hacer el borra saldo de la deuda pensiones y dejar en esa área no presupuestaria el ISP; pero todos sabemos que el ISP no tiene patrimonio, su patrimonio son toda la deuda que ha emitido, que eso es patrimonio negativo”, explicó Lemus. 

Aunque la reforma de pensiones fue aprobada en diciembre de 2022, para este año el presupuesto del Ministerio de Hacienda sí incluyó la unidad de “Financiamiento al Sistema Integral de Pensiones” por $570,563,652 para que el ISP financiara obligaciones previsionales y pagos relacionados con el FOP.

Un problema no resuelto

El economista Carlos Argueta sostuvo que existe la percepción de que el problema de las pensiones se solventó con el incremento del 30 % a las pensiones; sin embargo, aún hay desafíos. El primero es la sostenibilidad financiera del sistema, del que se desconocen los estudios actuariales sobre los que se hizo la reforma, porque toda eso es parte de la información reservada.

Patricio Pineda reiteró que la Mesa por una Pensión Digna mantiene su propuesta de cambiar la fórmula de cálculo de las personas basada en un modelo mixto que, si bien no solucionaría el problema del sistema, apalea la crisis de bajas pensiones durante 50 años.

Otro problema que persiste es la baja cobertura. Según Argueta, solamente una de cada cuatro personas trabajadoras cotiza al sistema de pensiones, el resto no lo hace porque está en la informalidad. Además, sólo una de cada seis personas adultas mayores tiene una pensión en El Salvador, lo que implica que cinco de cada seis están con un alto riesgo de pobreza. 

Otro elemento que las autoridades deben de analizar es el tema demográfico. Según las proyecciones poblacionales, en la actualidad una de cada 10 personas son adultas mayores (de 60 años o más), pero Argueta sostiene que el cambio demográfico nos está alcanzando y dentro de 30 años ese porcentaje se va a duplicar; eso implica que dos de cada 10 personas demandará servicios de salud y atención previsional que no tendrá asegurados porque actualmente no se está garantizando. 

Gato Encerrado: