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The Government, through the new Salvadoran Institute of Pensions (ISP), has accumulated from January to November a new pension debt totaling $1,009.7 million issued under the new figure of Pension Obligation Certificates (COP).

The COPs are the new name that the Government has given to the debt securities with which it borrows money from the savings of active contributors and uses it to pay pensions to retirees of the public system (in INPEP and ISSS), minimum pensions, and other pension benefits charged to the State.

In November alone, it took $147.1 million from the pension fund, according to data from the Ministry of Finance and the Central Reserve Bank (BCR). And the data for December has not yet been updated, when retirees receive an additional income as a Christmas bonus.

From 2006 to November 2022, the governments called them Pension Investment Certificates (CIP), which were issued under a Pension Obligation Trust (FOP) that ended up accumulating a debt of $8,397 million.

But since the pension reform approved in December 2022, the FOP and also the CIP ceased to exist, which were then renamed COP.

“In recent years (debt placement) was approaching around $500 million annually. The increase now is partly due to an increase in beneficiaries who processed retirement and by the 30% increase to the minimum pension” — Rafael Lemus, Economist.

This COP debt, added to the CIP debt, has made the total pension debt, that is, what governments have taken from workers’ savings, now total $9,406.5 million.

The total amount is significant when considering that until April of this year, the accumulated equity of the pension funds was $13,477 million. This means that 69.8% of all workers’ savings have been loaned to the government, either through CIP or through COP.

The accumulated figure in COP alone is almost double what the Government used to lend in previous years when it took, on average, amounts close to $500 million annually.

The 2023 General Budget, in fact, estimated a placement of $570 million because, according to economist Rafael Lemus, other transfers to the ISSS and IPSFA were also added, the latter with a social security fund insufficient to pay the high pensions of the military.

According to the December 2022 reform, these COPs have no issuance limit, meaning that the Government can issue as much money as it wants each year and the AFPs will be obliged to lend it.

Before this reform, the limit was 45% of the fund.

Along with this change, the Government also approved in December 2022 that the debt issued in CIPs be transferred to another figure called Transition Financing Certificates (CFT), an operation known as “debt swap,” of which only the risk rating agencies have provided some inputs on how this operation was carried out and what the new conditions are.

What little is known is that the Government will not pay either principal or interest on that debt for the next four years, which, according to economists, will affect the individual savings of workers.

Why did the debt increase?

And why is the issuance of COPs so high this year? Lemus explains that in addition to paying money to current retirees (202,169 pensioners for old age, disability, and survivorship), the Government has also issued more debt to finance the 30% increase in the minimum pension approved in December 2022. In addition, it is also due to the fact that, due to the reform, there were people who processed their retirement and there was an increase in new beneficiaries.

Patricio Pineda, founder of the Table for a Dignified Pension, said on his part that the rise in COP figures is due to the 30% increase given by the Government in December. “I had already warned about this before,” he said.

However, Pineda adds one more assertion: “Why lend more than $1,000 million? Why? What have they lent so much money for?” he questioned, stating that according to his calculations, even with the 30% increase in the minimum pension, this year only about $675 million would be needed.

“At the rate this is going (COP placement), the system is going to collapse in three years,” Pineda claimed.

“I had already warned that they were going to exceed $1,000. The calculations indicate that they only needed $675 million. Where is all the rest going? At the rate this is going, the pension system is going to collapse in three years.”

Patricio Pineda, Founder of the table for a dignified pension.

He says this especially because the labor market remains stagnant and this does not allow for more contributors to the pension system, but the benefits continue to increase.

According to Fundaungo data, from 1998 to 2021, on average only 1 out of every 4 Salvadoran workers contributes to the pension system and only 40.7% of contributors (2 out of 6) reach the minimum value required to meet the retirement conditions and access a contributory pension,

The Superintendency of the Financial System (SSF), for its part, has stopped publishing, since April, the monthly report of the pension system in which it showed the number of active contributors and the number of retirees either by old age, disability, or survivorship.

This report also showed the equity of the fund since 1998, so it is unknown if the workers’ savings have had a reduction in recent months.

There is also no update on the profitability report that the pension fund has had.

The Minister of Finance, Jerson Posada, has also not referred to the issue in his latest public interviews.

Why do governments borrow money from contributors?

The pension system is private, but almost 70% of that fund has been lent to the government.

1- Depleted reserves

The money that the government was supposed to use to pay retirees from ISSS and INPEP had to come from reserves, but these were depleted in 2002 because the benefits were greater than the contributions.

2- Changed law in 2006

During the government of Antonio Saca, the FOP was approved and the CIPs were created so that it would take money from workers saving in the AFPs and pay the pension to public retirees.

3- Low interest

Since 2009, the Government began to pay low interest for the workers’ money because internationally the Libor rate, to which the FOP law was linked, fell.

4- Long term

In 2017 another reform was made so that the pension debt that the government had accumulated until then would be transferred to a longer term of 30 years with 5 years of grace. The new CIPs would be at a 50-year term.

5- Immediate benefits

The last reform of December 2022 allowed the government to take money from savers without limits to provide immediate benefits such as the 30% increase to the minimum pension.


Gobierno salvadoreño toma prestado más de $1,000 millones del fondo de pensiones

El Gobierno, a través del nuevo Instituto Salvadoreño de Pensiones (ISP), ha acumulado de enero a noviembre una nueva deuda de pensiones por un total de $1,009.7 millones emitidos bajo la nueva figura de Certificados de Obligaciones Previsionales (COP).

Los COP son el nuevo nombre que el Gobierno les ha dado a los papeles de deuda con los que toma dinero prestado de los ahorros de los cotizantes activos y los usa para pagar las pensiones a los jubilados del sistema público (en el INPEP e ISSS), pensiones mínimas y otros beneficios previsionales a cargo del Estado.

Solo en noviembre tomó $147.1 millones del fondo de pensiones, según datos del Ministerio de Hacienda y del Banco Central de Reserva (BCR). Y aún no se actualizan los datos de diciembre, cuando los jubilados reciben un ingreso adicional como aguinaldo.

Desde 2006 hasta noviembre de 2022, los gobiernos les llamaron Certificados de Inversión Previsional (CIP), que se emitían bajo un Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP) que terminó acumulando una deuda de $8,397 millones.

Pero desde la reforma de pensiones aprobada en diciembre de 2022 dejaron de existir el FOP y también los CIP, que luego pasaron a llamarse COP.

“En los últimos años (la colocación de deuda) se estaba acercando alrededor de los $500 millones anual. El aumento ahora en parte es por un aumento de los beneficiarios que tramitaron la jubilación y por el aumento del 30% a la pensión mínima” — Rafael Lemus, Economista.

Esta deuda en COP, sumada a la de los CIP ha hecho que la deuda total de las pensiones, es decir, lo que los gobiernos han tomado del ahorro de los trabajadores sume ahora $9,406.5 millones.

El monto total es significativo si se toma en cuenta que hasta abril de este año, el patrimonio acumulado de los fondos de pensiones era de $13,477 millones. Eso significa que 69.8% de todos los ahorros de los trabajadores los ha dado en préstamo al gobierno, ya sea a través de CIP o a través de COP.

La cifra acumulada solo en COP es casi el doble de lo que el Gobierno prestaba en años anteriores, cuando tomaba, en promedio, montos cercanos a los $500 millones anuales.

El Presupuesto General de 2023, de hecho, estimó una colocación de $570 millones porque, según el economista Rafael Lemus, también se agregaban otras transferencias al ISSS y al IPSFA, este último, con un fondo de seguridad social insuficiente para pagar las altas pensiones de los militares.

Según la reforma de diciembre 2022, estos COP no tienen límite de emisión, es decir que el Gobierno puede emitir la cantidad de dinero que quiera cada año y las AFP estarán obligadas a prestarlo.

Antes de esta reforma, el límite era del 45% del fondo.

Junto a este cambio, el Gobierno también aprobó en diciembre de 2022 que la deuda emitida en CIP, se trasladara a otra figura llamada Certificados de Financiamiento de Transición (CFT), una operación conocida como “canje de deuda”, de la que solo las calificadoras de riesgo han dado algunos insumos de cómo se efectuó esta operación y cuáles son las nuevas condiciones.

De lo poco que se conoce es que el Gobierno no pagará ni capital ni intereses de esa deuda por los próximos cuatro años, lo que, según afirman los economistas, afectará los ahorros individuales de los trabajadores.

¿Por qué subió la deuda?

Y ¿a qué se debe que la emisión de los COP sea tan alta este año? Lemus explica que además de pagar el dinero a los jubilados actuales (202,169 pensionados de vejez, invalidez y sobrevivencia) el Gobierno también ha emitido más deuda para financiar el aumento al 30% de la pensión mínima que se aprobó en diciembre de 2022. Además, también se debe a que, debido a la reforma, hubo personas que tramitaron su jubilación y hubo un aumento de nuevos beneficiarios.

Patricio Pineda, fundador de la Mesa por una Pensión Digna, dijo por su parte que el alza en las cifras del COP se debe al aumento del 30% que dio el Gobierno en diciembre. “Esto ya lo había advertido desde antes”, afirmó.

Sin embargo, Pineda añade una afirmación más: “¿Por qué prestar más de $1,000 millones? ¿por qué?, ¿para qué han prestado tanto dinero?”, se cuestionó, afirmando que según sus cálculos, aún con el aumento del 30% en la pensión mínima, este año solo se iban a necesitar un aproximado de $675 millones.

“Al ritmo que va esto (colocación de COP), el sistema va a colapsar en tres años”, afirmó Pineda.

“Yo ya había advertido que iban a superar los $1,000. Los cálculos indican que solo necesitaban $675 millones. ¿A dónde va todo lo demás? Al ritmo que va esto, el sistema de pensiones va a colapsar en tres años”.

Patricio Pineda, Fundador de la mesa por una pensión digna.

Lo dice sobre todo porque el mercado laboral sigue estancado y esto no permite que hayan más cotizantes que aporten al sistema de pensiones, pero los beneficios siguen aumentando.

Según datos de Fundaungo, de 1998 a 2021, en promedio sólo 1 de cada 4 trabajadores salvadoreños cotiza al sistema de pensiones y solo el 40.7% de cotizantes (2 de cada 6) alcanzan el valor mínimo requerido para cumplir las condiciones de retiro y acceder a una pensión contributiva,

La Superitendencia del Sistema Financiero (SSF), por su parte, ha dejado de publicar, desde abril, el informe mensual del sistema de pensiones en el que mostraba el número de cotizantes activos y el número de jubilados ya sea por vejez, invalidez o sobrevivencia.

Este informe también mostraba el patrimonio del fondo desde 1998, por lo que se desconoce si los ahorros de los trabajadores han tenido una reducción en los últimos meses.

Tampoco se tiene una actualización del informe de Rentabilidad que ha tenido el fondo de pensiones.

El ministro de Hacienda, Jerson Posada, tampoco se ha referido al tema en sus últimas entrevistas públicas.

¿Por qué los gobiernos toman prestado el dinero de los cotizantes?

El sistema de pensiones es privado, pero casi el 70% de ese fondo ha sido prestado al gobierno.

1- Reservas agotadas

El dinero que el gobierno debía usar para pagar a los jubilados del ISSS e INPEP tenía que salir de las reservas, pero estas se agotaron en 2002 pues los beneficios eran mayores a las cotizaciones.

2- Cambió ley en 2006

En el gobierno de Antonio Saca, se aprobó el FOP y se crearon los CIP para que este tomara dinero de los trabajadores que ahorraban en las AFP y se pagara la pensión a jubilados públicos.

3- Bajo interés

Desde 2009, el Gobierno comenzó a pagar bajos intereses por el dinero de los trabajadores pues a nivel internacional cayó la tasa Libor con la que estaba ligada la ley del FOP.

4- Largo plazo

En 2017 se hizo otra reforma para que la deuda de pensiones que el gobierno acumulaba hasta ese entonces se trasladara a un plazo mayor de 30 años con 5 años de gracia. Los nuevos CIP serían a 50 años plazo.

5- Beneficios inmediatos

La última reforma de diciembre de 2022, permitió al gobierno tomar dinero de los ahorrantes sin límites para dar beneficios inmediatos como el aumento del 30% a la pensión mínima.