Standard & Poor’s (S&P), a risk rating agency, has upgraded El Salvador’s credit rating from CCC+ to B-, placing it six notches within the junk bond category, at the same level as countries like Ecuador and Nigeria. However, the agency warns that the country still faces considerable risks, as debt service remains high and financing options are limited.
This improvement in the credit outlook is due to the recent program launched by the Salvadoran Government to gradually refinance its short-term debt with local banks, reducing refinancing needs and mitigating the risk of default over the next two years, as explained by S&P in an official statement.
Salvadoran Bonds Reflect Recovery
The change in the credit outlook comes after Salvadoran bonds in the international market recorded significant growth during 2023, following a steep decline during the COVID-19 pandemic.
According to reports from the Luxembourg Stock Exchange, Eurobonds maturing in 2025 have achieved a performance of 90.86% and 92.84% this year, figures described as “impressive gains” by international financial entities such as Santander Capital Markets.
Other bond issuances, such as those maturing in 2029 and paying an interest rate of 8.62%, have rebounded more than 45% in 2023 after falling 55% from their initial value during the early years of the pandemic.
The change in bond prices has led to El Salvador’s Country Risk, measured through J.P. Morgan’s EMBI, contracting to 7.75% in the first week of September, its lowest level since 2018. According to analysts, the positive metrics in bond growth and the EMBI reduction reflect greater investor confidence in the Salvadoran Government’s ability and willingness to pay.
Profile of Local Debt
The local debt restructuring program referred to by S&P involves refinancing about half of the $2,800 million in Salvadoran Treasury Bills maturing in the short term.
The Government explained that it will fully reimburse all outstanding bills on their maturity date and the following day a new longer-term debt obligation will be issued, which could be acquired by the same bank holding the previous title.
This strategy aims to provide greater liquidity to the local financial system and reduce the burden of debt maturities in 2023 and 2024. Salvadoran banks initially proposed the debt rescheduling plan, and while it does not solve the long-term solvency problem, it does decrease the risk of short-term default, a key factor in S&P’s decision to improve the credit rating.
Diario CoLatino: https://www.diariocolatino.com/mejora-la-calificacion-de-riesgo-de-el-salvador-segun-standard-poors/
Mejora la calificación de riesgo de El Salvador, según Standard & Poor’s
La agencia calificadora de riesgo Standard & Poor’s (S&P) elevó la calificación crediticia de El Salvador de CCC+ a B-, ubicándola seis escalones dentro de la categoría de bonos basura, al mismo nivel que países como Ecuador y Nigeria. Pero la calificadora advierte que el país aún enfrenta riesgos considerables, ya que el servicio de la deuda sigue siendo elevado y las opciones de financiamiento, limitadas.
Esta mejora en la perspectiva crediticia se debe al reciente programa impulsado por el Gobierno salvadoreño para refinanciar gradualmente su deuda a corto plazo con la banca local, lo que reduce las necesidades de refinanciamiento y mitiga el riesgo de impago en los próximos dos años, según explicó S&P en un comunicado oficial.
Bonos salvadoreños reflejan recuperación
El cambio en la perspectiva crediticia ocurre luego de que los bonos salvadoreños en el mercado internacional registraron un significativo crecimiento durante 2023, luego de la fuerte caída que tuvieron durante la pandemia de COVID-19.
De acuerdo con reportes de la Bolsa de Valores de Luxemburgo, los Eurobonos con vencimiento en 2025 alcanzaron un rendimiento de 90.86% y 92.84% en lo que va del año, cifras calificadas como “ganancias impresionantes” por entidades financieras internacionales como Santander Capital Markets.
Otras emisiones de bonos, como aquellas con vencimiento en 2029 y que pagan una tasa de interés de 8.62% han repuntado más de 45% en lo que va de 2023 luego de caer 55% respecto a su valor inicial durante los primeros años de la pandemia.
El cambio en la cotización de los bonos ha llevado a que el Riesgo País de El Salvador, medido a través del EMBI de J.P. Morgan, se haya contraído hasta el 7.75% en la primera semana de septiembre, su nivel más bajo desde 2018. Las métricas positivas en el crecimiento de los bonos y la baja del EMBI reflejan, según analistas, una mayor confianza de los inversionistas en la capacidad y voluntad de pago del Gobierno salvadoreño.
Perfil de la deuda local
El programa de reestructuración de deuda local al que se refirió S&P consiste en refinanciar alrededor de la mitad de los $2,800 millones en Letras del Tesoro salvadoreñas que vencen en el corto plazo.
El Gobierno explicó que se reembolsará en su totalidad todas las letras pendientes en su fecha de vencimiento y al día siguiente se emitirá una nueva obligación de deuda a plazos más largos que podría ser adquirida por el mismo banco tenedor del título anterior.
Con esta estrategia se busca dar mayor liquidez al sistema financiero local y reducir la carga de vencimientos de deuda en 2023 y 2024. El plan de reperfilamiento de la deuda había sido propuesto inicialmente por la banca salvadoreña, y si bien no resuelve el problema de solvencia a largo plazo, sí disminuye el riesgo de impago en el corto plazo, un factor clave en la decisión de S&P de mejorar la nota crediticia.
Diario CoLatino: https://www.diariocolatino.com/mejora-la-calificacion-de-riesgo-de-el-salvador-segun-standard-poors/