A recent report by risk rating agency Fitch on the historical record of countries that have defaulted on their sovereign debt includes El Salvador at the same level as Ukraine due to the “probable default” of payment.
However, while Ukraine has been a country at war with Russia since February 2022, and its economy has been devastated to the point that it has had to ask its creditors to freeze its bond debt of nearly $20 billion for two years, El Salvador is not at war and, according to the government’s speech, is a country with prosperous economic indicators and “healthy public finances.”
Nevertheless, Fitch published a special report at the end of last March on countries that are already or would be close to defaulting on their debt.
The agency indicates in its summary that there have been 14 separate default events since 2020 in nine different countries, including Argentina, Ecuador, Suriname, and Ukraine, compared to the 19 cases that occurred in 13 other countries between 2000 and 2019, meaning that there were more cases per year in the last three years than those recorded in almost two decades.
The other five countries rated by Fitch defaulting on their debt are Belarus, Lebanon, Ghana, Sri Lanka, and Zambia.
Those that may default
Additionally, the risk rating agency included in that March report eight countries with a high probability of not meeting their payments.
“Fitch rates another eight as ‘CCC+’ or lower: Argentina (at C); El Salvador and Ukraine (at CC); Ethiopia and Pakistan (at CCC-); the Republic of Congo, Mozambique, and Tunisia (at CCC+); and another nine at ‘B-.’ A ‘CC’ rating indicates that default appears likely,” it says in the report summary.
In February of this year, just a few days after the government boasted that it had paid $800 million in bonds on time, Fitch updated El Salvador’s credit rating and lowered it one notch from the level where it had been since February 2022, as it went from being in CCC to the box of countries with CC a year later.
One of the debts that Fitch warned the Salvadoran government could default on is the pension debt.
The agency’s argument for changing the country’s rating in February of this year was that the Government is still under intense fiscal pressure and restricted access to credit in the external market, in addition to extremefinancing needs.
“The government’s financing sources remain quite limited. The implicit rates in the external market continue to be prohibitively high for the government to issue a long-term external bond,” it says in the document.
Furthermore, it anticipated that it did not see any financing for the country coming from external markets during 2023.
Fitch coloca a El Salvador junto a Ucrania por “probable incumplimiento” de pago
Un reporte reciente de la agencia calificadora de riesgo Fitch sobre el récord histórico de países que han caído en incumplimiento de su deuda soberana incluye a El Salvador al mismo nivel de Ucrania por el “probable incumplimiento” de pago.
Pero mientras Ucrania es un país que está en guerra con Rusia desde febrero de 2022 y su economía está devastada, al punto que ha tenido que pedir a sus acreedores que le congelen la deuda en bonos por casi $20,000 millones durante dos años, El Salvador no está en guerra y, según el discurso del gobierno, es un país con indicadores económicos prósperos y “finanzas públicas saludables”.
Sin embargo, Fitch publicó a finales de marzo pasado un reporte especial sobre los países que ya están o estarían cerca de caer en incumplimiento de su deuda.
La agencia indica en su resumen que han ocurrido 14 eventos de incumplimiento separados desde 2020 en nueve países diferentes, entre ellos Argentina, Ecuador, Surinam y Ucrania, en comparación con los 19 casos ocurridos en 13 países diferentes entre 2000 y 2019, es decir que en los últimos tres años hubo más casos por año que los registrados en casi dos décadas.
Los otros cinco países calificados por Fitch que están en incumplimiento de su deuda son Bielorrusia, Líbano, Ghana, Sri Lanka y Zambia.
Los que pueden caer en incumplimiento
Pero, además, la calificadora de riesgo incluyó en ese reporte de marzo a ocho países que tienen alta probabilidad de no cumplir sus pagos.
“Fitch califica otros ocho en ‘CCC+’ o menos: Argentina (en C); El Salvador y Ucrania (en CC); Etiopía y Pakistán (en CCC-); la República del Congo, Mozambique y Túnez (en CCC+); y otros nueve en ‘B-’. Una calificación de ‘CC’ indica que el incumplimiento parece probable”, dice en el resumen del informe.
En febrero de este año, pocos días después de que el gobierno hiciera alarde de que había pagado a tiempo $800 millones de bonos, Fitch actualizó la calificación crediticia de El Salvador y lo bajó un peldaño más del nivel donde lo tenía desde febrero de 2022, pues pasó de estar en CCC a la casilla de los países con CC un año después.
De hecho, una de las deudas que Fitch advertía que podría incumplir el gobierno salvadoreño es la de pensiones.
El argumento de la agencia para cambiar la nota del país en febrero de este año fue que el Gobierno aún está bajo una intensa presión fiscal y con un acceso restringido a créditos en el mercado externo, además que atraviesa intensas necesidades de financiamiento.
“Las fuentes de financiamiento del gobierno siguen siendo bastante limitadas. Las tasas implícitas en el mercado externo siguen siendo prohibitivamente altas para que el gobierno emita un bono externo a largo plazo”, dice en el documento.
Además anticipó que no veía ningún financiamiento para el país proveniente de mercados externos durante 2023.