The government boasted this week of completing the payment of $800 million in bonds due this January 24.
“We just paid in full $800 million plus interest. But, of course, almost no one is covering the story,” President Nayib Bukele wrote on his Twitter account in a tone of reproach towards the media.
But for economists, there is nothing to brag about this regular payment, not only because it comes on top of this year’s other debt commitments but also because the debt was again paid with other debt and international reserves.
In previous years, when the time to pay a debt as large as this one approached, the international market was tapped, and a new bond placement was made to extend the payment term.
But this time, given the government’s poor credit standing with international investors, the strategy changed,and different sources of financing had to be tapped, which were atomized into other loans with different names.
Of the $800 million in bonds, $360 million was taken from the Special Drawing Rights, money that the International Monetary Fund (IMF) gave to the country in August 2021 to increase its international reserves and meet the expenses derived from the pandemic.
According to data from the Central Reserve Bank (BCR), in 2021, the balance of net international reserves was $3,342.3 million. Still, by December 2022, this amount was reduced to $2,440.4 million, that is, $902 million less in one year.
The same government announced in a statement on July 27, 2022, that this would be the money used to make the bond prepayments.
“The Government of President Nayib Bukele will use the Special Drawing Rights to prepay debt bonds 2023-2025,” said the note published on the Presidency’s web portal.
However, the Minister of Finance, Alejandro Zelaya, said on Thursday that the money for the bond payment did not come from the reserves.
“Some say that we took it (the money) from international reserves. That is false; it is invested; it is not a money of easy convertibility”, assured the official, contradicting the executive’s request to the Legislative Assembly that month.
With this money, the government made two bond repurchases, that is to say, to prepay its commitments. After these two operations, investors resold only $196 million.
According to Zelaya, the government saved $23 million with this repurchase. They also acquired other 2025 bonds, so out of a total of $1.6 billion between the two bonds, the government reports having saved some $288 million.
The other source of financing was more than $400 million in loans granted by the Central American Bank for Economic Integration (CABEI) and the Andean Development Corporation (CAF), a financial organization that El Salvador recently joined to access new loans.
Economist Ricardo Castaneda explains that regarding these loans, it is complex to determine how much of these funds were used to pay the bonds because what the Legislative Assembly has been doing in the last year is to approve loans for a particular purpose. Still, later the destination is changed, and they are transferred to other uses at the discretion of the Ministry of Finance.
EDH: https://www.elsalvador.com/noticias/negocios/emision-de-bonos-pagado-deuda-reservas/1035239/2023/
Pago de bonos por $800 millones se hizo con reservas internacionales y deuda
El gobierno se jactó esta semana de haber completado a tiempo el pago de $800 millones en bonos que vencían este 24 de enero.
“Acabamos de pagar en su totalidad 800 millones de dólares más intereses. Pero, por supuesto, casi nadie está cubriendo la historia”, escribió el presidente Nayib Bukele en su cuenta de Twitter, en un tono de reproche hacia los medios de comunicación.
Pero para economistas, no hay nada que alardear sobre este pago rutinario, no solo porque se suma a los demás compromisos de deuda de este año, sino porque además se pagó nuevamente deuda con otra deuda y con reservas internacionales.
En años anteriores, cuando se acercaba la hora de pagar una deuda tan cuantiosa como esta, se recurría al mercado internacional y se hacía una nueva colocación de bonos para alargar el plazo de pago.
Pero esta vez, dado que el gobierno mantiene una mala reputación crediticia ante los inversionistas internacionales, la estrategia cambió y se tuvo que recurrir a diferentes fuentes de financiamiento que se atomizaron en diferentes préstamos con diferentes nombres.
De los $800 millones en bonos, $360 millones fueron tomados de los Derechos especiales de Giro, un dinero que el Fondo Monetario Internacional (FMI) entregó al país en agosto de 2021 para que aumentaran sus reservas internacionales y lograran hacer frente a los gastos derivados de la pandemia.
Según datos del Banco Central de Reserva (BCR), en 2021 el saldo de las reservas internacionales netas fue de $3,342.3 millones, pero a diciembre 2022, este monto se redujo a $2,440.4 millones, es decir, $902 millones menos en un año.
El mismo gobierno anunció en un comunicado del 27 de julio de 2022 que este sería el dinero utilizado para hacer los pagos anticipados de los bonos.
“El Gobierno del presidente Nayib Bukele hará uso de los Derechos Especiales de Giro para pagar anticipadamente bonos de deuda 2023-2025”, decía la nota publicada en el portal web de Presidencia.
Sin embargo el ministro de Hacienda, Alejandro Zelaya, dijo el jueves que el dinero para el pago de bonos no provino de las reservas.
“Unos dicen que lo tomamos (el dinero) de las reservas internacionales. Eso es falso, está invertido, no es dinero de fácil convertibilidad”, aseguró el funcionario, contradiciendo la solicitud que el Ejecutivo hizo a la Asamblea Legislativa ese mes.
Con este dinero, el gobierno logró hacer dos recompras de bonos, es decir, pagar de forma anticipada sus compromisos. Tras esas dos operaciones, los inversionistas solo revendieron $196 millones.
Aún así, según Zelaya, el gobierno se ahorró $23 millones con esta recompra. También adquirieron otros bonos de 2025, por lo que de un total de $1,600 millones entre ambos bonos, el gobierno reporta haberse ahorrado unos $288 millones.
La otra fuente de financiamiento fue más de $400 millones en préstamos que le otorgó el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) y la Corporación Andina de Fomento (CAF), un organismo financiero al que El Salvador se adhirió recientemente para acceder a préstamos frescos.
El economista Ricardo Castaneda explica que respecto a estos préstamos, es complejo determinar cuánto de estos fondos fueron utilizados para pagar los bonos pues lo que la Asamblea Legislativa ha estado haciendo en el último año es aprobar préstamos destinados para determinado motivo, pero posteriormente se le cambia el destino y se transfiere para otros usos a discreción del Ministerio de Hacienda.
EDH: https://www.elsalvador.com/noticias/negocios/emision-de-bonos-pagado-deuda-reservas/1035239/2023/